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藏格控股割肉自救 39亿！中国最大铜矿易主

2020-06-11 17:18:03 来源：成都商报

紫金矿业(601899.SH)6月8日发布收购资产公告，拟以38.83亿元现金收购西藏巨龙铜业有限公司(下称“巨龙铜业”)50.1%股权，后者拥有中国最大铜矿。

同日，肖永明控制的藏格控股(*ST藏格000408.SZ)也发布公告称，控股股东及其关联方拟出售所持有巨龙铜业股权，未来公司将集中主要力量聚焦氯化钾、碳酸锂主营业务发展。

买家

紫金矿业巩固“铜矿一哥”地位

据紫金矿业公告，拟通过全资子公司西藏紫金实业有限公司收购藏格集团、藏格控股、西藏中胜矿业有限公司、深圳臣方资产管理有限公司、西藏汇百弘实业有限公司持有的巨龙铜业合计50.1%股权。本次交易拟采用现金，交易对价合计为人民币38.83亿元。

西藏巨龙铜业成立于2006年12月，拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿三个矿区，其中驱龙、荣木错拉为一个完整的铜矿体。三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属量合计为37.06万吨，另外还存在大量的低品位铜、钼资源。

紫金矿业作为中国的“黄金一哥”，同时也是中国铜资源的“一哥”，拥有铜资源储量约5725万吨，差不多相当于国内储量的一半。不过公司82%铜项目分布在境外，国内铜矿资源储备较少，且缺乏超大型项目。

此番紫金矿业收购巨龙铜业后，其控制的铜资源储量将上升至6521万吨，进一步确保了公司的龙头地位，同时改善了境内外资源格局。此外，巨龙铜业的开发，还将对公司在西藏已经参股的玉龙铜矿、天圆铜金矿项目产生协同效应。

卖家

巨龙铜业估值缩水逾200亿元

红星资本局查阅藏格控股历史公告发现，2018年7月，藏格控股拟发行股份收购巨龙铜业100%股权，当时作价高达280亿元。被各方质疑后，藏格控股修改了重组方案，改为收购巨龙铜业51%股权，价格也下降到91.8亿元，不过最终计划仍然夭折。

此番紫金矿业收购巨龙铜业50.1%股权，价格为38.83亿元，这意味着巨龙铜业的整体估值已缩水至77.5亿元，较2018年估值缩水逾200亿元。

而从业绩来看，巨龙铜业已经连亏三年，且亏损还有扩大趋势。2017年-2019年，巨龙铜业分别亏损1.07亿元、1.78亿元和3.7亿元。同时公司这三年的经营活动基本陷于停滞，营收分别只有37.02万元、52.66万元和52.16万元。

作为中国最大的铜矿，巨龙铜业曾经寄托了肖永明的财富梦想并开启了豪赌人生。这个拥有私人飞机的富豪起家于四川安岳一家塑料厂，发达于青海格尔木盐湖，挫败于西藏冈底斯山脉。当肖永明被全球海拔最高、开采最难的铜矿之一拖入债务深渊之后，他已经没有选择。

巨龙铜业的开采难度，所需要的资金量，是很大的挑战。事实上，众多感兴趣的投资方奔赴西藏矿山实地考察之后，又纷纷选择了放弃，最终能够找到紫金矿业这样的接盘者实属不易。而实力雄厚的紫金矿业出手，既解决了巨龙铜业长远发展的问题，也化解了肖永明及藏格集团的债务危机，市场普遍认为算是一个最好的结局。

标的

矿山建设还需投72亿元

巨龙铜业的开采有多难?或许能从公告中找到答案。

紫金矿业公告披露，巨龙铜业的矿山位于西藏墨竹工卡县，属于冈底斯山脉东余脉，地势险峻、切割强烈，且有冰川地貌。矿山低温干燥，空气稀薄，昼夜温差大。10月底开始冰冻，翌年4-5月解冻，最大冻结深度可达40米。特别是矿山最高海拔达到5566米——也让其成为全球海拔最高、开采难度最大的矿山之一。

此外，超高海拔、极端的开采环境、巨大的昼夜温差，也对开采技术、设备性能提出了极高的要求。这也意味着，虽然巨龙铜业的铜资源处于世界前列，但开采却面临严峻挑战。

经紫金矿业对驱龙矿区(含荣木错拉)采选工程尽职调查核实，该项目一期建设总投资146亿元，已投资74亿元，后续建设仍需投资约72亿元。项目需要的巨额资金，也成为前主人肖永明填不满的无底洞，虽经百般筹划运作，但仍不堪重负，直至无奈让出控股权。

紫金矿业董事长陈景河在签约仪式上表示，巨龙铜业的矿山位于高海拔地区，是一个具有重大挑战性的项目，但紫金矿业已有在高原成功运行矿山的经验，特别在低品位矿产资源大规模开发及生态环保方面，有较强的比较竞争优势，愿意与合作方一同接受挑战。

在巨龙铜业股权交易完成后，紫金矿业将成为巨龙铜业第一大股东。紫金矿业认为，巨龙铜业已取得大部分建设和生产所需的证照，驱龙矿区一期建设投资进度接近一半，公司收购后将尽快重启建设并实施优化，努力争取在2021年底建成投产。

此前，肖永明及关联方违规占用藏格控股资金超过22亿元。6月8日晚间，藏格控股公告称，已收到控股股东及其关联方归还部分占用资金5亿元，而这笔款项正是出售巨龙铜业股权所获得转让款的一部分。

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