康众医疗冲刺科创板：产品单价连年下跌

成立10余年的康众医疗上市正“火速”推进中。根据上交所科创板上市委审议公告显示，江苏康众数字医疗科技股份有限公司(“康众医疗”)将于9月22日首发上会。

据上交所披露的招股书(上会稿)显示，公司拟募资4.46亿元，其中将投入“平板探测器生产基地建设项目”2.14亿元。

不过，招股书显示，康众医疗存在依赖供应商、产品价格和盈利水平下降、应收账款增长及坏账、募投项目新增产能的消化风险等方面的风险。

对此，中国网财经记者致函康众医疗，截至发稿，尚未收到任何回复。

去年控股及参股公司超七成亏损 负债总额持续攀升

资料显示，康众医疗成立于2007年5月，主要从事数字化X射线平板探测器的研发、生产、销售及服务。

JIANQIANG LIU、高鹏为公司实控人，为连襟关系。JIANQIANG LIU是董事长、总经理、核心技术人员;高鹏是董事、副总经理、核心技术人员。截至招股书签署日，JIANQIANG LIU和高鹏合计控制公司32.7097%的股份，实际支配公司股份表决权超过30%。

江苏康众数字医疗科技股份有限公司股权关系图(来源：招股书)

来源：招股书

从财务数据来看，2017年至2019年，康众医疗的营收稳步增长，不过，归母净利润在2018年增长后，2019年又略微下滑。

2020年上半年，康众医疗实现营收同比增长22.39%;归母净利润同比增长48.52%。另外，初步测算，2020年1月至9月营收预计同比增长48.78%至54.59%;归母净利润预计同比增长7.27%至20.64%。

康众医疗表示，上半年业绩提升主要系公司2020年1月至6月平板探测器的销售数量较去年同期有所增加，推动主营业务收入和主营业务毛利上升。

虽然上半年业绩比较“靓丽”，但记者梳理发现，康众医疗多家参股公司及控股子公司2019年净利润均出现不同程度亏损。

截至招股书签署日，康众医疗共有5家控股子公司和2家参股公司。据记者统计，2019年，在上述7家公司中，共有5家公司的净利润为负值，占比约71.43%。

其中，2家参股子公司2019年净利润均出现较高亏损，如杭州沧澜医疗科技有限公司2019年度净利润为-59.96万元。

5家控股子公司2019年净利润亏损的达3家。主营业务为“数字化X射线平板探测器相关产品的销售和服务”的Careray Digital Medical India Private Limited(康众印度)2019年度净利润为-0.03万元;Innovation Pathways Pte.Ltd.(Innovation Pathways)2019年度净利润为-2.84万元;主营业务为“研发、制造和销售TFT/PD”的OmniXray, LLC (OmniXray)2019年度净利润为-7.04万元。

值得关注的是，康众医疗近年来的负债总额也持续攀升。

数据显示，2017年至2019年，康众医疗的负债总额分别为6144.22万元、5053.09万元、8944.16万元，其中，流动负债占比分别为98.52%、88.05%、93.28%。而在流动负债中，短期借款2019年已飙升至3845.23万元，占当期流动负债的比例达46.09%。

来源：招股书

主要产品产能利用率持续下滑、产品单价连年下跌

除了多家参股公司及控股子公司2019年亏损外，康众医疗还面临着主要产品产能利用率持续下滑、产品单价下跌、存货持续增长的局面。

数据显示，2017年至2019年，康众医疗主要产品的产能利用率分别为82.20%、70.00%、64.55%，3年下降了17.65个百分点;2018年、2019年主营产品的单价分别较上年同期下降3.64%、6.59%。

主要产品产能利用率(来源：招股书)

来源：招股书

在此情况下，康众医疗应收账款账面价值和存货账面价值却持续攀高。

2017年至2019年，康众医疗应收账款账面价值分别为3821.86万元、4711.26万元、7237.53万元，占同期流动资产的比例分别为15.82%、17.79%、20.70%;同期存货账面价值分别为3313.36万元、3844.86万元、4459.87万元，占流动资产的比例分别为13.71%、14.52%、12.75%。

康众医疗对此表示，随着经营规模的扩张，公司的应收账款、存货规模可能继续增加，而应收账款和存货金额较大会影响资金周转速度和经营活动的现金流量。若出现回款不顺利或欠款方财务状况恶化的情况，会使公司面临一定的坏账风险;若公司不能加强生产计划管理和库存管理，及时消化存货，可能出现存货积压、跌价等情况。

值得注意的是，康众医疗主要产品为“数字化X射线平板探测器”，此次康众医疗拟募资4.46亿元，其中2.14亿元将用于投资“平板探测器生产基地建设项目”，项目建成达产后，预计将新增每年各规格的平板探测器合计约1.3万台的生产能力。

不过，结合近年来康众医疗主要产品产能利用率下滑、产品售价下跌，应收账款、存货持续增长的情况，能否及时消化上述新增产能还有待观望。

康众医疗在招股书中透露，鉴于公司现有产能利用率尚未满负荷的实际情况，若未来因市场环境发生重大变化，市场需求增速低于预期或公司市场开拓不力，募集资金投资项目将使得公司存在产能不能及时消化的风险。

此外，记者梳理发现，康众医疗还面临着工业/安检系列产品客户集中度高、主要产品关键部件依赖采购商的问题。

数据显示，2017至2019年，康众医疗工业/安检系列产品中前五名客户各期收入占比分别为84.00%、78.97%、85.46%，主要安检客户SharpLogixx, LLC各期收入占比分别为56.90%、58.28%、49.06%，集中度较高。

宁波群安电子科技有限公司是康众医疗主要TFT/PD(生产数字化X射线平板探测器的关键部件)供应商。2017年至2019年，康众医疗对宁波群安电子科技有限公司的采购额分别为4032.93万元、3376.12万元、3327.10万元，占TFT/PD采购总额的比例均超90%。

康众医疗在招股书中透露，若未来双方合作关系发生重大变化，且公司不能及时寻找可替代的供应商，则会面临部件短缺而无法正常生产的风险。(记者 牛荷)

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