柏堡龙实控人涉嫌操纵股价背后：货币资金平均利率不足1%

近日，柏堡龙因实控人陈伟雄、陈娜娜涉嫌操纵公司股价，中国证监会决定对其立案调查，公司股价连续异动。而柏堡龙实控人家族密集减持也令市场愕然，据统计，自2019年3月到2020年9月，短短一年半的时间，实控人陈伟雄、陈娜娜家族累计增持1次、减持81次，合计减持5730.47万股、减持金额7.42亿元。同花顺iFinD 显示，截至2020年9月末，仅有2家机构持有柏堡龙股票。

不仅如此，作为A股首家时尚设计上市公司，今年上半年柏堡龙的设计业务收入占比仅13.99%，衣全球“1wor”的线上销售业绩惨淡，销量最高的服装月销193件。值得玩味的是，柏堡龙研发设计人员的年薪仅3万元左右，其他人员的薪酬包括高管和董事长薪酬也远低于行业水平，着实令人费解。

盈利能力较差 “1wor”线上销量惨淡

柏堡龙成立于2006年，专业从事服装创意设计，并为客户提供面料研发、制样、组织生产等服务，2015年11月在深交所中小板上市。中国网财经记者梳理柏堡龙多年财务数据发现，公司的业绩自上市以来增收不增利，2015年和2019年，柏堡龙的营业收入分别为6.07亿元和9.61亿元，而净利润相差不大，分别为1.21亿元和1.50亿元。从近期披露的三季报来看，柏堡龙的第三季度营收为1.56亿元，同比减少13.93%，环比大减24.67%;净利润为2622万元，同比减少2.19%，环比下降54.03%。

表一：柏堡龙2015年至今业绩情况

数据来源：同花顺iFinD

拆分业务来看，设计业务是公司的核心，生产业务是设计业务的配套和延伸。耐人寻味的是，作为设计公司，多年来，柏堡龙来自设计业务的收入占营收的比例在18%左右，并且占比在逐年下降，2020年上半年，设计收入占比仅13.99%。按照营收占比排名来看，今年上半年公司组织生产占营收的41.49%，对营收贡献最大;其次是医护用品，今年柏堡龙跨界生产防疫物资，上半年医护用品收入占比达到27.27%;批发零售收入占比17.18%，而设计业务对收入的贡献最小。

表二：柏堡龙2015年至今各业务收入占比情况

数据来源：同花顺iFinD

对于批发零售业务来说，2016年柏堡龙确定开始实施“全球时尚设计生态圈”项目，依托衣全球平台，公司批发零售业务落地并快速发展。公司的批发业务针对的客户是设计师集成店、买手店等，零售业务直接面向终端消费者，分线下和线上销售。券商研报称，柏堡龙批发零售业务未来看点在于更好地实现设计师产品变现。2017-2019年，柏堡龙的批发零售收入分别为0.68亿元、1.93亿元和2.55亿元。从盈利能力来看，2017年该业务的毛利率达到42.03%，2019年下降到32.56%。

中国网财经记者在衣全球“1wor”天猫旗舰店看到，截至11月9日，店铺共有187件服装，旗舰店的粉丝共5.8万人。从销量来看，店铺销量最高的服装月销193件，单价为431元;其次是月销量98件，单价359元;月销量排名第三的仅销售27件，单价319元。在淘宝店铺上，“1wor”企业店的粉丝数是2905人，月销量最高的产品销售11件，单价29元，原价169元。柏堡龙在财报中提到，衣全球平台拥有网红直播等多个业务版块，中国网财经记者在抖音看到，抖音号“1wor”的粉丝只有158人，上一次发布时间还是3月30日。在微博上，衣全球的粉丝仅1.01万元，上一次发布内容的时间是4月21日。

值得关注的是，柏堡龙的整体盈利能力也在下降，2015年柏堡龙的销售毛利率是30.16%，到2018年达到34.50%，而在2019年又下降到30.98%。无独有偶，公司的销售净利率直线下降，2015年上市时达到20%，2019年为15.63%。

薪酬远低于同行 设计人员人均年薪仅3万?

除了盈利能力下滑，柏堡龙的员工薪酬特别是研发设计人员的薪酬畸低也引起了中国网财经记者的注意。

2019年柏堡龙财报显示，公司内部自有设计师团队逾265人，研发投入部分介绍的研发人员是265人，2017年和2018年设计师团队人数和研发人员的人数也是一致。

设计创意是的柏堡龙核心竞争力，从人员薪酬来看，如果研发费用中的职工薪酬是给设计人员的薪酬，那么2019年每位设计师年薪2.83万元，这颇为离奇，并且较2018年还下降1.27万元。广东某服装品牌负责人告诉中国网财经记者：“能独立完成设计工作的卫衣设计师的年薪大概10万-15万”。此外，中国网财经记者梳理了柏堡龙自2014年以来的研发设计人员数量情况，2018年达到最高为284人，2019年流失了19人。

表三：2017年至今柏堡龙研发人员薪酬

数据来源：同花顺iFinD

相比较而言，柏堡龙的销售人员人均年薪远高于研发人员的人均年薪，2019年为13.20万元，较2018年有大幅提升。

表四：2014年至今柏堡龙销售人员薪酬

数据来源：同花顺iFinD

柏堡龙所属的申万行业是休闲服装行业，中国网财经记者梳理了休闲服装行业的高管和董事长薪酬总额，发现柏堡龙的高管和董事长薪酬都明显低于行业水平。随即，中国网财经记者又统计了同行业公司的员工人均薪酬和高管人均薪酬，柏堡龙的薪酬依然低于行业水平。业内人士告诉中国网财经记者，柏堡龙此举可能存在通过人为压低高管和员工薪酬以降低期间费用、增加利润。不过，柏堡龙以如此之低的薪酬如何留住高端人才，是否影响公司的持续竞争力也令人存疑。

表五：2019年柏堡龙及同行业高管和董事长薪酬情况

数据来源：同花顺iFinD

表六：2017-2019年柏堡龙及同行业高管和员工薪酬情况

数据来源：同花顺iFinD

货币资金平均利率不足1% 资金往来方资质较差

2015年上市以来，柏堡龙的货币资金规模较大，一直超过营业收入，其中货币资金中银行存款占到99%以上。中国网财经记者记者统计了2018年和2019年柏堡龙的各季度期末货币资金余额，得到了年度平均货币资金，再计算柏堡龙利息收入占平均货币资余额的比重，得到平均利率不足1%，明显偏低，并且2019年还在下降。

表七：柏堡龙货币资金以及利息收入情况

数据来源：同花顺iFinD

此外，中国网财经记者记者在梳理柏堡龙的往来款项情况时，发现公司的多家预付款、应收账款等往来款的交易对方资质较差存疑。其中，2018年的预付款第四名广州聚仁信息科技有限公司成立于2018年2月，注册资本200万元，成立当年就成为柏堡龙的预付款方。第五名普宁市宝盈利纺织品有限公司，社保参保人数较少，仅有4 人，无实缴资本;2017年柏堡龙的预付款第一名普宁市隆腾发纺织品有限公司社保参保人数较少，仅有4人。第五名东莞顺滔纺织品有限公司社保参保人数较少，仅有5人，实缴资本50万元。

2019年的应收账款前五名中，漳州市雅度派克服饰有限公司应收账款金额2826.67万元，应收账款坏账准备104.54万元，公司成立时间较短，2019年3月成立;2018年的应收账款第一名北京泛森柏尔品牌管理有限公司应收账款金额4866.46万元，应收账款坏账准备243.32万元，公司成立时间较短，成立于2017年7月。第四名福建柏悦品牌运营管理有限公司，应收账款金额1079.52万元，应收账款坏账准备53.98万元，公司成立时间较短，成立于2017年7月，参保人数是5人。

2020年其他应收款的前五名中，广州市希素服装设计有限公司应收账款金额217万元，应收账款坏账准备217万元，公司社保参保人数较少，仅有1人，无实缴资本。

对于公司的盈利能力、设计人员的薪酬等问题，中国网财经记者致函致电柏堡龙，截至发稿未收到任何回复。中国网财经记者将保持持续关注。(记者 胡靖聆)

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