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净利下滑241% 横店影视主业有待提振

2020-11-16 11:49:16    来源:投资者网

在疫情严冬之下,横店影视股份有限公司(603103;下称"横店影视")所受影响不小,据公司三季报数据,其业务环比有所改善,但仍未恢复至去年水平。仔细梳理财报,不难看出公司财务状况的改善主要得益于投资金融产品汇款,主营业务的贡献则相对不足。《投资者网》实地探访公司旗下影院,和同一区域内其他影院相比,横店影视在营业时间、物料准备和品牌营销方面仍存在较大提升空间。

疫情冲击明显 净利下滑241%

10月30日,横店影视发布了三季报,据报告显示,公司前三季度营收为3.99亿元,同比下滑81.72%,;净利润亏损3.68亿元,同比下滑241.31%;这也是近三年来公司净利润首次为负数,2017年到2019年,公司净利润分别为3.31亿元、3.21亿元和3.1亿元,该三年内公司净利润虽逐年下滑,但和今年三季度相比,其下滑比例不算太大,其百分比分别为-7.16%、-2.98%和-3.48%,而今年三季度则达到了-241.31%。其每股净资产为3.01元,同比下滑18.43%;每股收益亏损0.58元,同样下滑241.31%。据同花顺平台数据,公司净利润表现在同业23家公司中排名第18。

横店影视主营业务为电影院线,受疫情冲击,今年上半年影院暂时关停,基本没有票务收入,相关业务如食品和纪念品售卖等,也难有资金进账。但下半年疫情有所缓解,影院逐渐复苏,对于主营院线的公司来说,还要看看环比数据。

横店影视的环比营收和社会大环境基本同步,第一季度约为9155万元,显示今年一月份至春节档前期的影片依旧能为公司创造营收。第二季度骤减至约658万元,第三季度有所回升,达到3.01亿元,环比上涨4477.79%。但营收水平仍未恢复至去年的情况,2019年公司四个季度营收分别达为8.74亿元、5.1亿元、7.45亿元和6.82亿元。

公司第三季度净利润约为-6158万元,相较前两个季度亏损规模收窄,公司第一和第二季度分别亏损1.38亿元和1.69亿元。第三季度每股收益亏损0.1元。总体来看,公司亏损趋势虽有减缓,但仍未恢复至去年水平,2019年一至四季度净利润分别为1.59亿元、1431万元、8721万元、4906万元。

影院的停工和复工,不仅影响着公司营收,还影响着公司股价。

公司股价自今年1月达到约20元/股后就呈下跌趋势,至今年四月中旬只有约14元/股,此后两个多月内再难回升。直至今年6月底,文化部和旅游部共同表示,影院等场所"在充分做好防疫措施的情况下,在低风险地区,经当地党委、政府同意,可以举办营业性演出活动",此后公司股价才有明显反弹,直到8月底超过22元/股后开始下跌,截至11月13日为16.95元/股。

主业有待提振 利润依靠理财

第三季度内,公司营收状况虽有改善,但这其中不少来自理财产品,而并非电影放映和广告销售等主业。

据横店影视三季报显示,其货币资金由期初的2.89亿元增加至期末7.19亿元,增加幅度达148.6%,公司称"主要系理财金额赎回增加所致"。与之相应,公司的交易性金融资产大幅减少,由期初约9.2亿元变为期末仅3亿元,公司称"主要系理财金额减少"。

公司的现金流量表显示,第三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为5.61亿元,同比下降76.06%,而收回投资收到的现金则达25.7亿元,比去年同期反而上涨16.29%。投资活动产生的流量净额在前三个季度中不断攀升,其攀升幅度分别为56.13%、315.14%、58.33%,对应金额分别为-1.18亿元、2.54亿元、4.02亿元。前三季度累计金额5.38亿元,同比增长605.64%。不难看出,前三季度公司缓解压力的主要举措还是依靠理财资金,提振主业尚需时日。

就在10月10日,公司还发布了使用闲置自有资金委托理财进展的公告,本次公司购买了方正证券、建设银行和中信银行三家理财产品,其中方正证券和建设银行的理财产品均为两款,中信银行一款。这些理财产品均为保本型理财产品,且为短期投资。或许说明公司主营项目放缓的情况下难以吸纳更多资金,而公司又面临利润增长的压力,闲置资金才流向理财产品。

在以上项目中,投放资金最多的是中信银行"共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款",投放资金达1.5亿元,而该项目年化收益率为1.48%至2.75%,产品期限从今年10月1日至10月15日,仅有半个月时间。从公司以往金融投资活动来看,本次的金融产品投资更加谨慎,目的主要还是保本而非盈利,如主营业务恢复缓慢,也能及时收回资金。公司称:"本次理财产品均为风险较低的产品",并且公司"如评估发现可能影响公司资金安全的风险因素,将及时采取相应措施,控制投资风险"。

虽然从财报来看,近期金融产品的回款已成为公司现金的支柱,公司在报告中仍表示投资金融产品"不影响公司主营业务的正常发展。同时能够提高资金使用效率,获得一定的投资收益,进一步提升公司业绩水平,为公司和股东谋取更多的投资回报"。

实地探访影院 尚存改善空间

一般来说,院线播出内容主要受上游影视制作公司和发行公司制约,一段时间内,最热门影片会同时登陆各大院线,这也就导致在播出内容上各个院线趋于相同。各院线差异化竞争的领域主要在于线下经营。《投资者网》也实地观察了横店影视旗下影院状况。

本次调查主要选取两家影院为样本,分别是位于北京市百货大楼的横店影城,和位于apm商场内的百老汇影城。两家影院均位于王府井地区,人流量大,观影人次多,且租金在同一水平线,每平米日租金均为10元左右,有较强的对比意义。

经《投资者网》走访调查发现,横店影城占地面积相对更大,但由于商场各层挑高较低,略显压抑,在体验上并未占明显优势。其配套设施并无过多亮点,除了常规影院均设有的售卖零食饮料的吧台之外,还有按摩座椅和仅供一两人娱乐的小型KTV。这些设备在20点到21点之间就已暂停使用,同时大厅的许多灯光和显示屏也已关闭,从而显得略有些昏暗,或可推测为影院节约成本之举。

食品饮料吧台的灯光虽未关闭,但已无工作人员进行售卖。据"淘票票"等多家平台显示,一般情况下,该影院在21点后仍有放映场次,最晚场次为22:10。现场一位工作人员也表示,影院在21点前会停运娱乐设备并关掉一部分灯光。

在同一时间段,百老汇影城仍是灯火通明的景象,饮料食品柜台也有专人进行售卖。多块显示屏并未关闭,依然滚动播放新片预告和其他广告。与横店影城相比,该影院从视觉上使人感觉更加明亮,气氛也更加热闹。

相比于横店影城,百老汇影城的宣传物料也更加充足。近期上映的重磅影片《金刚川》配有巨幅海报和站立式海报。影片《赤狐书生》还配有展示车,站立式海报和车辆融为一体,物料不仅丰富还展现出设计上的用心。而笔者横店影城内则并未发现同样丰富的物料和海报。

从放映内容来看,百老汇影城比横店影城更加优化。百老汇院线承接了"第九届香港主题电影展",放送一系列上世纪经典香港电影,如《摩登保镖》《半斤八两》等影片,为此,影院也专门摆放了宣传物料,并在显示屏上播放相关预告片。而笔者在横店影城内并未发现类似的主题影展,工作人员也表示近期并未听说有此类活动。

横店影视在半年报中表示,院线拥有资产联结型影院376家,并无自有物业,在此情况下,院线就更需要强化自身品牌,给消费者留下鲜明的印象,举办主题影展就是一有力举措,而公司在这一方面似乎动作不大。《投资者网》也曾致函横店影视询问相关问题,未获回复。

对于横店影视后市的表现,财信证券表示,影院复工带动横店影视Q3环比改善,市占率稳步提升,预计公司2020至2022年实现营收分别达14.07亿元、2.89亿元、31.15亿元。以2022年为基准,给予公司30至32倍市盈率,预估股价区间在16.5元/股至17.6元/股。同时他也提示了风险,例如政策监管风险和票房不及预期。(思维财经出品)

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