大华股份靠“卖子”达标业绩考核 傅利泉连续四年减持套现21亿

全球第二大视频安防企业大华股份(002236.SZ)借助资本运作勉强达标。

年报显示，2020年，大华股份实现营业收入264.66亿元，2008年上市以来，同比增速首次降至个位数。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为39.03亿元，同比增逾两成，但扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)较上年下降9.34%，为2015年以来的首次下降。

扣非净利润下降、净利润大幅增长，源于大华股份出售资产。去年，公司将子公司华图微芯出售，产生投资收益9.62亿元。

2020年，大华股份实施了员工持股计划。这一年的业绩考核目标为38.06亿元。如果没有出售子公司，公司经营业绩将不能达标。

大华股份积极进行布局，试图突围。目前，公司正在筹划定增，拟向中国移动旗下的中移资本控股有限责任公司(简称中移资本)发行股份，募资56亿元。公司称，引入中国移动作为战投，双方将在全球商务领域寻求协同。

扣非净利近6年首降

疫情之下，大华股份未能经受住冲击，实际盈利能力出现下滑。

根据最新年报，2020年，大华股份实现营业收入264.66亿元，同比微增1.21%。这一增速，远低于市场预期。

大华股份成立于2001年，2008年5月，公司在深交所挂牌上市。上市之后，其经营业绩开启了稳增长模式。

2007年，公司实现营业收入4.05亿元、净利润0.86亿元。2008年至2019年，营业收入实现了连续12年速增长，年均增速超过30%。2019年，其营业收入达261.49亿元，较2007年增长约63.57倍，可谓是增速惊人。与之相比，2020年的营业收入同比增速仅有1.21%，大幅放缓。

净利润方面，2020年为39.03亿元，同比增长22.42%，但实际上扣非净利润为27.35亿元，同比下降9.34%。

上市以来，大华股份的净利润表现为持续增长。除了2014年、2018年的净利润同比增速为个位数外，其余年度均为高速增长。2019年的净利润31.88亿元，较2007年增长约36.07倍。

对比发现，2008年至2019年，公司净利润的增速不及营业收入增速。

扣非净利润表现得更为明显。2007年，公司实现的扣非净利润为0.82亿元，2014年，出现小幅调整。2019年达到30.17亿元，较2007年增长约35.79倍。

长江商报记者发现，2020年，大华股份净利润大幅增长源于非经常性损益，其非经常性损益为11.68亿元。

据披露，去年8月，公司将子公司华图微芯出售，产生税后利得9.62亿元。

对此，大华股份在回答投资者提问时称，转让华图微芯是基于自身战略定位及未来发展规划的战略考虑，进行本次业务结构的优化有利于公司集中优势资源做好主营业务。同时，受疫情影响，公司在去年三季度汇兑损失超过2亿元，而上年同期为正向汇兑收益。因此，公司利润端表现受到一定程度影响。

从公司解释看，出售资产似乎是为了利润端好看。

实际上，公司管理层确实有业绩压力。

2018年开始，大华股份推出员工持股计划，去年6月完成了授予。包括董事长等在内共有3423名核心骨干参与了员工持股计划。

根据大华股份披露的解锁条件，其中，解锁条件的指标之一为，第一个解锁期，解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的净利润增长率不低于19.38%。第二个解锁期，解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的净利润增长率不低于41.76%。以此推算，2020年、2021年的净利润分别应不低于38.06亿元、45.19亿元。

显然，如果没有出售资产，2020年度，大华股份的净利润将无法达标。

值得一提的是，2020年初至华图微芯出售前，其亏损2133.62万元。

傅利泉连续四年减持套现21亿

大华股份面临着较大的经营压力，正在试图借助外力突围。

3月27日，大华股份披露定增预案，公司拟向中移资本非公开发行3.12亿股股票，募资约56亿元。

这笔募资，大华股份有五个方面的用途，即智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、大华股份西南研发中心新建项目以及补充流动资金，总投资约为74.31亿元，拟使用募资56亿元。其中，补充流动资金拟使用的募资为20亿元。

其实，除了大华股份西南研发中心新建项目外，其余三个实体项目在2019年就已经启动，公司曾筹划发行可转换公司债券募资进行建设。截至2020年底，部分项目进度已达30%以上。

这意味着，本次定增募资，是延续可转债项目。如果本次定增顺利实施，公司募投项目资金将顺利解决。

不过，在市场看来，大华股份本次定增募资，主要目的似乎不是为了募资，而是为了引进战略投资者中国移动。

大华股份称，本次定增事项，主要目的是引进战略投资者中国移动，双方通过本次战略投资，有助于加强产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。未来，双方将加强在全球范围内的资源协调，为公司业务拓展提供战略支撑和面向全球的商务协同。

此外，本次募投项目是公司主营业务的拓展和完善。公司称，募投项目实施，能够进一步发挥规模效应，从而提升公司核心竞争力，实现扩大业务规模、提高市场份额、提升公司经营效率和盈利能力的目标，实现可持续发展。至于大华股份所称的降低资产负债率、优化资本结构，似乎意义不大。因为，公司并不缺钱。

截至2020年底，大华股份资产负债率为44.79%，期末货币资金为74.72亿元，受限资金只有1.01亿元。同期，公司长短期债务合计为12.80亿元。对比发现，公司流动性十分充足。

公司不缺钱，但实际控制人傅利泉缺钱。

今年1月下旬，傅利泉分别将所持的3600万股、2297.80万股股份质押给云南信托、中金公司。

当然，傅利泉不存在股权质押风险。截至今年1月底，傅利泉及其一致行动人的整体股权质押率为32.78%，尚处在安全位置。

不过，傅利泉已进行了较大规模的减持套现。

上市之初，傅利泉直接持有大华股份46.09%股权，2015年5月7日，其减持1690.82万股，一次性套现5.25亿元。当年下半年，响应监管层号召增持了部分股份，至2016年底，其持股比为41.26%。

从2017年开始，傅利泉连续四年进行减持。最近的一次是去年8月，其通过二级市场减持套现约4.40亿元。

长江商报记者粗略估算发现，近四年，傅利泉通过减持累计套现金额约为15.80亿元，加上2015年的减持，其通过减持股份套现的金额约为21.05亿元。目前，傅利泉直接持有大华股份的比例降为33.18%。

此外，傅利泉配偶陈爱玲也实施了减持。2017年初，其减持2375.37万股股份，套现约3.17亿元。长江商报记者明鸿泽

标签： 大华股份