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卢志强正被债所困泛海控股巨亏46亿业绩创历史新低

2021-04-26 11:53:07 来源：长江商报

卢志强正被债所困。4月20日，卢志强实际控制的泛海控股(000046.SZ)发布公告，因为债务纠纷，公司控股股东中国泛海所持公司8.03亿股股份被司法冻结。至此，中国泛海及其一致行动人共同所持公司10.97亿股股份被冻结。

不只是大股东缺钱，泛海控股更缺钱。今年4月2日晚，公司披露收到执行通知书，因未清偿完20亿元融资款，泛海控股武汉公司名下两地块被查封。同样是武汉公司，今年2月，被中英益利资产管理股份有限公司(简称中英益利)告上法院，追讨13亿元债权。

目前，泛海控股究竟欠了多少债务尚无从知晓。2020年三季报显示，期末，公司长短期债务809亿元，而账面货币资金只有189亿元。

起家于地产的卢志强，从2014年开始推动泛海控股去地产化，向金融领域转型，并搭建了包括民生证券、民生信托在内的较大规模的民营金融集团，成为一家金融+房地产+战略投资的综合性上市公司。

然而，转型7年，泛海控股的经营业绩接连下滑。2020年，公司亏损46.21亿元，同比下降522.09%，无论是亏损金额还是下滑幅度均创历史之最。

巨额债务面前，卢志强采取了市场通行的自救手法，变卖资产、引进战投。出售地块、民生证券股权等资产，泛海控股回血已超百亿，但未能解渴。截至目前，引进战投尚未见实质性进展。

商海沉浮30余年，卢志强拥有大量资源，谁将会充当白衣骑士?

接二连三遭逼债

不是在还债，就是想着如何还债，卢志强面临着创业30多年来最大的危机。

中国泛海是泛海控股的控股股东，卢志强间接控制其77.14%股权。卢志强直接以及通过中国泛海、泛海能源等间接合计控制泛海控股55.03%股权。

4月20日，泛海控股披露，中国泛海所持公司8.03亿股股份被北京市第二中级人民法院司法冻结，原因为债务纠纷。

截至公告日，中国泛海及其一致行动人泛海能源、包括卢志强合计持有泛海控股37.01亿股，占公司总股本的71.23%，其中10.97亿股股份被司法冻结，占其所持股份的29.65%。

所持股份被司法冻结，表明中国泛海被逼债了。

不仅控股股东遭逼债，上市公司泛海控股也在接连被逼债。

4月2日，泛海控股披露，公司收到执行通知书，因未能清偿债务旗下资产被查封。具体为，2019年4月，武汉公司向山东高速环球融资租赁有限公司(简称山东高速)申请融资20亿元，截至目前，融资尚未清偿完毕。经债权人申请，法院将武汉公司名下两处地产予以查封，并冻结沈阳泛海公司100%股权及派生权益，查封、冻结期限为三年。

同样是武汉公司，因为债务被起诉。今年2月27日，公司公告称，2017年1月，中英益利发起设立债权投资计划，为武汉公司募集35亿元投资资金，泛海控股为本次融资提供连带责任保证，武汉公司以其持有的一块土地使用权提供抵押担保。截至目前，武汉公司尚有借款本金13亿元未偿还。中英益利因此向法院起诉，要求公司偿还本金及利息等。

面对债主追债，卢志强如何应对呢?根据公告，泛海控股采取的措施是“积极沟通协商处理方案”。这意味着，公司没有好的办法，寄望债务展期，以时间换空间。

接二连三被逼债，或许是卢志强身处债务漩涡的冰山一角。

截至目前，中国泛海、泛海控股尚未披露2020年度报告，也未披露债务信息，暂不知晓其究竟有多少债务。从此前披露的财报看，泛海控股的偿债缺口不小。

截至2020年9月底，泛海控股短期借款157.66亿元、一年内到期的非流动负债250.39亿元、长期借款291.26亿元、应付债券110.11亿元，合计为809.42亿元，其中短期债务为408.05亿元。

与之对应的是，同期，公司账面资金188.68亿元(含受限资金)。公司账面虽然有交易性金融资产408.30亿元，但主要是债券、股权、基金、信托计划等，需要择时变现，理财产品只有1.18亿元。

去年半年报显示，截至6月30日，为了借款需求，泛海控股10家子公司100%股权被质押，亚太财险、民生证券等公司部分股权也被质押。

巨亏46亿业绩创历史新低

屋漏又遭连阴雨。被巨额债务所困的泛海控股，经营业绩又出现了历史性大滑坡。

4月14日晚，泛海控股发布业绩快报。2020年度，公司实现营业收入140.57亿元，同比增长12.17%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损46.21亿元，同比下降522.09%。

对此，公司解释，主要是五个方面因素导致经营大幅亏损，即对美国地产项目、印度尼西亚电厂及相关商誉计提减值、对控股子公司民生信托个别风险项目计提减值准备、投资收益大幅下降、财务费用增加等。

根据泛海控股针对交易所关注函的回复，美国地产项目等计提减值10亿元至12亿元。2020年，受汇率波动影响，财务费用达48亿元，同比增长68%，其中汇兑损失11亿元，同比增加12.25亿元。

一个年度亏损超过46亿元，这在泛海控股的历史上从未有过。

泛海控股的前身是深南物A，1994年登陆深交所。1998年，卢志强通过泛海资源投资受让深南物A52.50%法人股，后更名为泛海建设，主营业务变更为房地产开发等业务，实现变相借壳上市。

从2014年，卢志强推动泛海建设产业转型，方向为金融领域，泛海建设由此更名为泛海控股。在此前后，通过系列投资收购等动作，泛海控股迅速聚齐全部金融牌照，成为一家民营金融控股集团。旗下金融资产包括民生信托、民生证券、亚太财险、民生基金等。

地产+金融+投资，三驾马车，泛海控股经营业绩一度快速增长。2014年至2016年，公司实现的营业收入分别为76.16%、126.71亿元、246.71亿元，同比增长5.17%、66.37%、79.41%。对应的净利润为15.59亿元、20.20亿元、31.09亿元，同比增长24.13%、29.73%、37.96%。

然而，从2017年开始，泛海控股的经营业绩就走下坡路了。

2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为168.76亿元、124.04亿元、125.02亿元，同比变动-31.59%、-26.50%、0.79%。净利润为28.91亿元、9.31亿元、10.95亿元，同比变动-7%、-67.81%、17.62%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为22.81亿元、-5.58亿元、4.92亿元。

这三年的净利润中，投资收益贡献不菲。2017年至2019年，公司投资净收益加上公允价值变动净收益分别为16.95亿元、13.16亿元、47.92亿元，分别占当期净利润的58.63%、141.35%、437.63%。这部分收益中，以投资净收益为主，如2019年，公司投资净收益高达45.05亿元。

泛海控股的对外投资不少。2019年年报显示，公司证券投资标的有万达电影、北汽蓝谷、青云科技等上市、拟上市公司。消息称，蔚来汽车、网易云音乐、禾多科技、浪潮云等新科技、新能源、新材料等领域公司，泛海控股均有布局。

由此可见，产业转型之后，公司利润主要来自投资收益贡献。

今年一季度，泛海控股再度亏损。公司预计亏损金额为1.2亿元至2.2亿元。

公司解释，今年一季度，公司出售部分地块、民生证券引入战投，使得净利润实现增长，但财务费用上升、金融资产公允价值变动收益和投资收益大幅下降等，使得公司整体上仍旧亏损。

谁是卢志强的白衣骑士?

经营业绩巨亏、财务危机爆发，卢志强面临着前所未有的严峻挑战。

分析人士称，卢志强财务危机爆发，一方面受地产深度调控影响，地产业务盈利能力不及预期;另一个方面，与其自身高杠杆扩张有关。此外，旗下子公司投资踩雷也加剧了财务风险爆发。

确定转型金融方向后，2014年至2016年，泛海控股斥资400多亿元进行布局。其中，证券行业120亿元、信托100亿元、保险90亿元。公司收购民生信托并增资至93.42%，加上2014年的投资部分，单就这一项便耗资近百亿。公司参股亚太环宇连同大股东中国泛海斥资27亿美元吞下美国最大的长期护理保险公司Genworth金融集团，跨入美国保险市场，与民安保险形成保险行业国内外布局。由于泛海控股占亚太寰宇25%的股权，这一收购事项泛海控股耗资约46亿元。为搭建境内外双券商平台，泛海控股收购香港全牌照券商华富国际51%股权，耗资约10亿元。

系列产业布局，泛海控股的资产负债率快速攀升，2015年底达87.19%，2018年底仍为86.60%。

与之对应的是财务费用大幅增长。2013年，其财务费用为1.04亿元，2015年增加至11.89亿元，2018年为23.20亿元。

卢志强还通过质押股权进行融资。2018年8月，中国泛海的股权质押率一度高达99.38%。触及平仓线。去年三季度末，中国泛海及泛海能源合计持有泛海控股36.83亿股股份，质押34.28亿股股份，质押率为93.08%。

投资踩雷也是泛海控股经营业绩、债务“双杀”的重要因素。

民生信托是泛海控股的核心金融平台。2020年，民生信托接连发生意外。

去年初，民生信托对新华联控股尚未到期的26.8亿元信托贷款申请强制执行。

公开消息称，去年6月，金凰珠宝80亿“假黄金”事件爆发，民生信托也被牵连，据称其提供了40亿元融资。还有质疑称民生信托自融。

去年四季度，民生信托多个信托项目发生延期。

有报道称，据不完全统计，至今年1月底，由民生信托作为原告的诉讼纠纷或发起的执行金额达156.328亿元。涉及的公司包括武汉金凰珠宝、新华联控股、汉能集团、凯迪生态等。

或许，卢志强早就意识到财务风险，并试图平安着陆。2019年，泛海控股相继出售了北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目，交易作价148.90亿元。此外，泛海控股还为武汉公司引进战略投资者。

去年以来，泛海控股积极运作民生证券自救。泛海控股先后向上海沣泉峪以及上海张江集团、张江高科等22家投资者分别转让13.49%股权、27.12%股权，虽然有推进民生证券上市的考虑，但泛海控股回血约66亿元是不争的事实。

此外，泛海控股还相继转让武汉中央商务区地块、出售武汉万怡酒店等物业给信达金融租赁，交易价格分别为30.66亿元、5.45亿元。