没达到投资者预期 首批战配基金平均年化收益缘何惨淡

在6只战略配售基金正式完成转型前，基金持有人将拥有近一个月时间决定是否继续持有还是赎回。显然，这6只基金正在面临份额遭遇大额赎回的风险。

首批6只战略配售基金的3年封闭运作期于日前届满，转型过渡期截止日期是8月2日。在此期间，基金接受场内场外份额赎回但不接受申购(含定投)。

由于此批基金是当时国内首批可参与“战略配售”投资的基金，投资标的为优质创新企业的股票或存托凭证(CDR)，故被业内称为“独角兽”基金。发行之初也成为了2018年年中最火爆的产品，曾合计吸引多达277万户以上的投资者买入，首募规模合计超过千亿元。

但结束了3年封闭期后，这批基金的业绩近期遭到众多持有人诟病。东方财富Choice数据显示，截至7月5日，成立以来最高收益率为24.42%，最低收益率仅为10.52%，同期沪深300指数涨幅为51.19%。按照年化收益率计算，6只基金平均年化收益率为5.62%，最高年化收益率为7.54%，最低年化收益率为3.38%。

战配基金迎转型过渡期

7月5日，南方、华夏、汇添富、易方达、招商、嘉实六家公司旗下的3年封闭运作战略配售基金封闭期运作届满。按照基金合同规定，原持有人可以正常赎回或在场内卖出持有的基金份额。在此之前，上述基金公司均对旗下基金发布了封闭运作期届满及转型相关安排公告。

根据易方达3年封闭运作战略配售于6月26日发布的公告，本基金封闭运作期届满后将进入转型过渡期，转型过渡期自7月5日起至8月2日(含)止。转型过渡期期间，原基金份额持有人可以将持有的部分基金份额或全部基金份额通过场内、场外赎回或卖出。其他战略配售基金公告与此公告内容相似。

转型过渡期届满的次日，上述基金公司旗下的战略配售基金均将完成更名，每家公司均按照合同为基金设置了新的名称和场内简称。同时，基金将正常开放日常申购、赎回和定投等业务。

《国际金融报》记者注意到，每只战略配售基金在更名后的基金招募说明书中对投资策略的描述略有不同。

比如，南方优势产业灵活投资策略提及，“立足于分享国家优势产业的长期成长空间。国家优势产业包括但不限于互联网、云计算、大数据、人工智能、创新药、新兴消费等”。

易方达科润混合投资策略主要是对内地和香港地区进行自上而下的研究，对各行业的投资价值进行综合评估，从而确定并动态调整行业配置比例。

华夏兴融灵活投资策略提及，基金将采用定性和定量相结合的方式，精选优质个股进行重点投资。

招商瑞智优选灵活投资策略提及，以价值投资理念为导向，采取“自上而下”的多主题投资和“自下而上”的个股精选方法，灵活运用多种股票投资策略，深度挖掘经济结构转型过程中具有核心竞争力和发展潜力的行业和公司。

汇添富核心精选灵活投资策略依旧有提到战略配售策略，“本基金将积极关注并深入分析和论证战略配售股票的投资机会，通过综合分析行业景气度、企业的基本面、估值水平等多方面的因素，结合未来市场走势判断，精选战略配售股票”。

嘉实产业优选灵活投资策略提及，结合国内经济和相关行业发展前景、A股和港股对投资者的相对吸引力、主流投资者市场行为、公司基本面、国际可比公司估值水平等影响港股投资的主要因素来决定港股权重配置和个股选择。

封闭三年的千亿基金

2018年6月初的一则重磅消息，吸引了业内外对战略配售基金投资的关注。彼时，南方、华夏、汇添富、易方达、招商、嘉实拿到了3年封闭运作战略配售灵活配置基金的批文。在拿到批文没多久后，6只战略配售基金已经火速开售，能够参与“战略配售”投资当时对基金而言是一件新鲜事，各家基金公司的宣传也加足了马力。

所谓“战略配售”是“向战略投资者定向配售”的简称。关于新股首发战略配售，我国《证券发行承销与管理办法》(2018年征求意见稿)第十四条规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的，可以向战略投资者配售股票。

6只战略配售基金在当时的宣传中还提及，战略配售的标的包括以CDR形式回归的独角兽企业。“CDR”全称为“中国存托凭证”，是指境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。这对于普通投资者而言，又将可以通过公募基金扩大投资范围，甚至能参与“独角兽”等企业的发展和成长。

发行之初，6只战略配售基金上限曾一度为500亿元，后因发售情况过于火爆被进行了调整。最终，6只基金于2018年7月5日成立，首募规模合计达到1049.18亿元，合计有效认购户数达到277.85万户，基金运作封闭期为3年，于2019年3月29日开始在二级市场上市交易。

平均年化收益率5.62%

然而，由于独角兽企业回归A股未果，导致6只战略配售基金未能照常参与战略配售投资，从而导致基金配置股票仓位较低，更多的是以固定收益类投资策略为主。

一季报显示，6只基金最新规模合计为1236.15亿元。虽然6只基金曾获配邮储银行、京沪高铁等战略配售股票，但由于股票仓位过低，整体收益并不高，对债券类资产的投资占比较重。具体来看，最高股票仓位为33.83%，最低股票仓位为17.41%。最高债券仓位达到96.11%，最低债券仓位达到57.02%。

投资策略未能照常运作，基金收益虽一直维持稳定增长，但似乎没能达到投资者的预期。东方财富Choice数据显示，截至7月5日，6只战略配售基金成立以来平均收益率为17.93%，最高收益率为24.42%，最低收益率为10.52%。按照成立三年计算，6只基金平均年化收益率达到5.62%，其中有5只年化收益率超过5%，最大年化收益率达到7.54%。

虽然大部分战配基金年化收益率好于银行理财产品，但这样的三年投资业绩也遭到了一些持有人的诟病。原因在于前两年权益类基金整体赚钱效应较好，拉长三年来看，不乏一些收益率高达200%或100%以上的基金，同期，沪深300指数收益率也达到51.19%。

有投资者向记者调侃称，拿了三年的权益类基金，业绩表现还不如买一只“固收+”基金或债券型基金。也有投资者表示，能获取稳健收益，没有较大回撤的产品也能勉强接受，但不能接受的是前期宣传中大打“战略配售”的旗号来吸引投资者。

在6只战略配售基金正式完成转型前，基金持有人将拥有近一个月时间决定是否继续持有还是赎回。显然，这6只基金正在面临份额遭遇大额赎回的风险。

一位基金业内人士告诉《国际金融报》记者，投资者在选购带有封闭运作期的基金时，要注意封闭运作期的时限，以及管理该基金的基金经理主动管理能力如何。另外，主题较为明显的封闭式基金在封闭期内运作也会有一定风险。(记者 夏悦超)

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