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信贷市场正在崩溃，严重时美联储将不得不出手？

2022-03-15 17:39:55 来源：金十数据

上周美国银行策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）指出，信贷市场正在“崩溃”。金融博客零对冲也认为，不管从价格还是流动性来看，当前债券市场描绘出的都是一副非常丑陋的画面。

自那以来，信贷状况每况愈下，在周一的暴跌中，垃圾债券ETF（iShares iBoxx $High Yield Corporate Bond ETF，HYG）终于跌破了80的心理水平，上一次达到这个水平是在新冠疫情最严重时期，当时美联储在这不久后就开始介入并购买债券。

尽管垃圾债券的崩溃是不祥的预兆，但信贷市场的第一个真正的受害者是在欧洲，欧洲出现了今年的第一批CLO违约，正如分析师Tatiana Dari所说，

“这加剧了垃圾级信贷市场的压力迹象，该市场仍处于冻结状态，并可能进一步令已对日益恶化的经济前景而担忧的投资者感到不安。”

到底发生了什么事？根据德意志银行的数据，CLO投资组合中迄今已有三家发行人在2022年被归类为违约。相比之下，该银行的数据显示，2021年全年共有6家，2020年为39家。

可以肯定的是，CLO资产类别的总体敞口很小，不到0.03%，三家发行公司中有一家总部设在美国，但发行企业的违约数量在今年不到三个月的时间里已经达到了去年全年的一半，且尚未体现出俄乌冲突的真正影响。削弱了看好CLO的理由——CLO对于支撑杠杆贷款市场的需求至关重要——超低的违约率和对未来的良性预期成为了它的支撑。

这些违约发生之际，杠杆信贷正因价格暴跌、利差扩大和高收益债券基金的大规模资金外流而步履维艰。欧洲的主要垃圾债市场陆续关闭，大约一个月来都没有垃圾级债券的公开银团交易（比如IVC 4.8亿欧元的发行，是私下完成的）。

虽然更广泛的CLO市场出现了一些复苏迹象，Darie称，Napier Park Global Capital上周对一笔交易进行了定价，但部分最高评级和规模最大的债券票面利率达到了去年11月以来的最高水平，而且还提供如更短的非赎回期和再投资期的优惠。这是在疫情初期使用的一种结构，用于吸引投资者，并允许基金经理在市场复苏时迅速进行再融资。

与此同时，如果市场持续波动，信贷继续遭受打击，预计会有更多CLO违约，这反而可能正是多头所需要的。毕竟，尽管美联储可能会对股市崩盘坐视不理，但如果信贷再一次跳水，它将别无选择，只能出手干预。

标签：信贷市场垃圾债券债券票面利率