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揭秘Jump Trading:交易世界的绝对王者

2022-05-07 11:42:21    来源:金十数据

随着高频交易的盛行,市场参与者逐渐被划分为泾渭分明的两类,一类“有速度”,一类“没速度”。

“有速度”那类人为了几纳秒(10亿分之一秒)大笔投资,而“没速度”的人对几纳秒的价值毫无概念。

大多数普通交易者可能都没想过,从敲下键盘到订单实际到达交易所之间的这段时间里,到底发生了什么?因为对他们来说,这段时间太短。但对高频交易员来说,这段时间能做的事情太多了。

目前高频交易系统在金融机构中已普遍存在,数据显示,不论是美股还是期货、外汇市场,高频交易量所占份额都已超50%。

美国股票市场中高频交易量所占份额

因而了解高频交易,也成为深入了解我们所处市场的一个必要步骤。

本文就从挖掘一个高频交易巨头开始,给大家揭开高频交易的神秘面纱。

最神秘的高频交易巨头——Jump Trading

说到最牛的几家高频交易公司,总绕不开Jump Trading这个名字。这家公司在国内的一些招聘信息也相当受关注,毕竟是一家愿意花150万年薪招聘量化研究员(属于相对比较基础的岗位 )的公司。

Jump Trading成立于1999年,总部在美国芝加哥。

两位创始人Bill DiSomma和Paul Gurinas都是CME(芝商所)场内交易员出身,1992年相识,当时金融市场刚开始向电子化交易趋势发展,他们预感到计算机将在套利交易中占据绝对优势。于是在1999年创办了Akamai Trading LLC公司,随后在2001年将公司更名为Jump,并沿用至今。

从创建以来,Jump的行事一直非常低调,常年藏在幕后,闷声发大财被称为全球最神秘的高频巨头。它是一家少数人控股的公司,仅使用自有资金开展交易,因此,外界很难了解它的内部运作或者财务状况。

而且Jump公司实行高度的保密制度,Jump公司和高官们基本不怎么回应任何形式的采访请求,关于公司的一切信息连已经离职的员工都必须守口如瓶。

据说,整个公司内部设置了20多个交易小组,每个小组在共享公司硬件设施和技术平台的基础上,自主研发、运行投资策略,自负盈亏,不同小组之间不会分享任何交易相关的信息。

Jump的官网也非常简洁,关于公司的介绍只有两段话,其余便基本是招聘信息了,表明自己在芝加哥、纽约、伦敦、新加坡、上海等全球14个城市都有布局:

“Jump Trading 致力于世界级的研究:

我们赋能数学、物理和计算机科学领域的杰出人才探索科学界限,突破界限,并将前沿研究应用于全球金融市场。”

你可能会奇怪,Jump这么低调,那人们是怎么发现它牛的呢?

答案在于一些零星的盈利数据和Jump不容忽视的“超级武器”中。

根据美国证券委员会2010年的资料,人们总算知道,当年Jump公司净利润为2.68亿美元,营业收入为5.12亿美元。而根据另一份SEC资料,该公司甚至在2008年的利润都高达3.16亿美元。

SEC资料显示,截止2014年3月底,Jump公司持有的美股总市值约为2.39亿美元。这一年芝加哥对冲基金Typhon Capital Management的首席执行官James Koutoulas还表示,“据我了解,他们(Jump)已经赚取了数十亿美元的利润”。他说他有朋友跟Jump有联系。

说到Jump拥有的“超级武器”,在疯狂竞速的高频交易圈,Jump拥有的装备让很多竞争对手都只能望洋兴叹,毕竟这些都是用钱堆出来的

据一位Jump的前雇员透露,在光纤线路使用方面,Jump只看重速度,毫不吝惜成本,就算它已经签署了一个光纤网络的租约,但如果有更快的网络,它也会再租用更快的光纤网络。多的时候,Jump甚至可以使用四条不同的光纤线路。

2013年,Jump曾花巨资买下英国一处原来供北约使用的微波塔,以节省美国和欧洲之间传送交易指令的毫秒级时间。要知道,其他的高频交易公司通常只是租赁微波塔。

2017年,Jump旗下子公司World Class Wireless LLC在芝商所数据中心对面,花费1400万美元(据说是土地价值的两倍)买了一块12万平方米的空地,用来架微波通信基站,以第一时间把交易请求传到CME。Jump没说具体能快多少,但根据此前纳斯达克在楼上安装微波塔的提升来看,只有0.07毫秒。

2018年,Jump与Citadel等六家高频交易商联合架设了一条连接芝加哥与东京的海底光缆“Go West”,以便更快地获得不同市场的期货报价。目前这条光纤已接入上海金桥数据中心。

除了上面说到的光纤、微波塔、海底光缆,在速度战中停不下来的高频交易商们还在不断研究新的提速秘诀,包括超级新颖的实验类型光缆(中空光纤),甚至卫星链路等等。

以上这些还只是链路方面的提速,除此之外还有编程和交易策略端的完善和加速。Jump一直在持续招聘资深专业的科学家、数学家以及电脑程式人员,来建构复杂的电脑交易算法,以争取用毫秒的速度交易欧美股票、期货、外汇、债券等资产。目前Jump在全球拥有1000多名员工。

你可能无法理解,这用钱砸出来的毫秒级别的速度优势,能完成什么呢?

答案是,能做到的事情太多了,就在这眨眼(大约0.25秒)都来不及的毫秒(千分之一秒)之间,成功的高频交易程序已可以完成上百次交易。

下面我们挑两种比较常见的高频交易策略来感受一下。

一种是套利——通过发现不同交易所、不同资产之间的价差,用速度优势进行无风险套利。比如你想买1000股某股股票,此时市场挂单价为50美元/股。通常情况下,这些股票分散在13家交易所。由于指令信号传输快慢不一致,你的购买指令会首先到达离你最近的A交易所(比如A仅有200股待售),剩余的就会转到其他交易所。

稍微简化一下,假如B交易所正好有800股待售。这时候高频交易员就要出场了。一旦你的订单到达A,驻扎在A的高频交易员收到这个信息,就会即刻以50美元的价格买下B交易所的800股,然后等你的订单指令到达B时,以50.01的价格卖给你。

可以看到,这样的策略每单盈利不会高,但没啥风险,高频交易可以通过速度和巨量订单来提升盈利。

据市场研究机构TABB集团的数据估计,每年仅利用延迟套利策略,高频交易商获得的利润将近210亿美元

另外还有趋势/事件驱动策略,就是利用数据传输速度优势,获取市场上的交易信息流(如量价、订单簿、订单流信息)和外部事件信息(如经济数据,突发事件等),识别出尚未被价格反应的新信息从而迅速交易获利。

《华尔街日报》曾披露过这样一个例子,2014年12月5日美国东部时间下午4点,化妆品零售商Ulta发布财报,当时股价是122美元。接下来事情的发展是这样的:

4点0分0.15秒,美国商业通讯社(PR Newswire)向高频交易公司和彭博社等交易终端机发布财报新闻。

4点0分0.20秒,高频交易公司以122美元价格卖掉80万美元的Ulta股票。

4点0分0.242秒,彭博社第一个发布了Ulta财报新闻;

4点0分0.464秒,道琼斯发布新闻;

4点0分0.7秒,Ulta股价已经跌至118美元;

4点0分1秒,汤森路透发布Ulta财报新闻。

也就是说,在普通人还没有看到财报数据之前,高频交易程序已经完成了数十万美元的股票交易。

这样的速度优势,是普通交易者难以想象的,但也是交易者在做突发行情时避不开的。

金交所第一大会员——布局中国

另外Jump的强大,还可以从它布局中国后,本土高频团队受到的挤兑中感知到。

Jump的名字正式出现在国内交易所是在2018年。上海黄金交易所2018年年报显示,在该交易所会员白银业务成交量排名中,Jump Trading在自营列表排名第三。这个数据不算高,但起码有了名字。

(上海黄金交易所2018年年报局部截图)

而在之后的两年里,Jump在金交所的交易量快速增长。

2019年,Jump在金交所的成交金额达1.51万亿元,排名第六;到2020年,Jump的成交金额就排到了第一名,总成交金额达到6.57万亿元,超过工商银行和中国银行的总和。

(上海黄金交易所2019年年报局部截图)

(上海黄金交易所2020年年报局部截图)

业内人士估算,在2019年高频交易在境内期货市场盈利约50亿元,约六成被外资赚走;其中技术最顶尖的三家高频交易商(Jump、Optiver、Tower)至少分得20亿元;2020 年,Jump在中国期货市场的盈利同比翻倍,高达20亿元(占当年外资高频交易获利的50%左右)。

进入中国之后,Jump以速度战胜了诸多国内玩家,甚至逼迫一些量化基金从商品期货领域迁移到了容量更大的股票市场。

知情人士表示,从各外资系统看,Jump的报价数据处理能力应该和中资高频交易商有一个量级的区别,跟第二级大概有10倍差距

在市场数据方面,Jump、Tower等国外9家公司垄断了从美国芝加哥到上海的最快微波链路,他们在上海能得到的CME原油、黄金、白银等产品数据比其他玩家至少快1毫秒。

另外,Jump在芝加哥到西岸、东京到圆山都使用了微波线路,在看铜或黄金等在芝加哥的成交价格时,可以比国内团队快数毫秒。而数毫秒意味着足以把国内团队打得落花流水。

值得注意的是,除了参与金交所的交易,Jump其实更早就在国内以贸易公司的名义,参加到国内其他交易所的交易了。Jump的贸易公司“马甲”就是一家叫跃申实业的公司,2015年11月成立。

2019年,跃申实业在中国期市的盈利达到10亿元,2020年达到20亿元,与跃申实业合作较多的期货公司包括海通期货、中信期货、东证期货等。

外资高频公司通过“贸易公司模式”进入中国并不罕见。三大商品期货交易所很大一部分交易量来自一些外资背景的现货贸易公司。那些全球高频巨头以贸易公司的背景进来,以现货套保为由,而实际上期货交易量是现货交易量的数万倍。

从安静建设到面向大众

值得注意的是,近两年,Jump神秘低调的行事风格开始有所转变。Jump如今对公众参与的态度已经变得更加开放。

Jump风险投资部门的一些合作伙伴甚至开始公开发表博客文章和录制视频。Jump总裁兼首席投资官David Olsen表示,随着公司进入零售和批发等领域,可能会进一步开放。

“显然,Jump过去一直是一家相当安静的公司,但随着市场和我们的发展,我们将变得更为面向大众。”

2021年,Jump Trading专门成立零售批发商业务部门,为个人投资者执行股票和加密货币交易订单,它选择与Robinhood合作。简单来说就是,Jump向Robinhood付款,作为回报Robinhood将其客户的加密交易发送给Jump,Jump负责执行这些交易。这个合作伙伴关系使Jump在在线经纪领域站稳了脚跟。

根据美国证券交易委员会的文件,2021年前三个季度,Jump支付给Robinhood的款项相当于该经纪商总收入的17%,这意味着Jump为获得执行Robinhood订单的权利花费了约2.47亿美元,Jump赚取的利润大概率超过了这个数字。

除了在线经纪业务,2021年,Jump Trading 宣布组建加密投资部门Jump Crypto,计划将第七支投资基金(共募资 3.5 亿美元)的40%投向加密货币领域,主要投资于DeFi、Web 3.0、区块链和金融应用。

担任Jump加密货币总裁的是年仅26岁的Kanav Kariya,他此前曾在Jump当实习生。根据 Kariya的说法,Jump加密货币现在拥有大约140名员工,其中100多名是开发人员。

Kariya会通过接受采访以及写文章等形式,跟外界积极沟通他们到底在干什么,在2021年《Introducing Jump Crypto》的文章中,Kariya写道:

“虽然我们Jump经常标榜自己是安静的建设者,但在这个由社区驱动的新世界中,我们已经认识到公开建设的必要性和价值,并需要成为公共话语中强有力的声音。”

在接受采访时,Kariya说他老板的进军命令非常简单:

“确保未来五年内,在我们认为前景广阔的行业里,我们成为了真正的大玩家,”

他指出,在跟随市场迅猛进化的这些年里,Jump一直在推动自身核心不断进化。也因此DeFi的崛起,为Jump将二十年交易专业知识和工程技术带入加密领域铺平了道路。

标签: 这段时间 光纤线路 普通交易

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