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焦点观察：美联储会议纪要：维持限制性政策，在“某个时刻”放慢加息步伐

2022-10-13 05:59:53 来源：金十数据

北京时间周四凌晨2点，美联储公布9月FOMC会议纪要。纪要显示，官员们认为有必要采取行动，维持限制性政策。

美联储似乎意识到了激进加息带来的风险。几名与会者认为需要校准美联储紧缩政策来缓解风险。与会者认为，在评估政策调整的累积效应的同时，在某个时候放缓加息步伐将是合适的。一旦政策达到足够限制性的水平，在一段时间内维持该水平将是合适的。

许多与会者强调，在抑制通胀方面，采取太少行动的成本超过了采取过多行动的成本。这表明为了控制通胀，美联储愿意容忍衰退。

(资料图片)

纪要公布后，美元指数短线下跌，现货黄金短线走高，美股短线拉升。市场更多是在等待周四的CPI数据。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos认为，美联储FOMC 9月会议纪要并没有提供太多有关近期政策计划的新见解。会议纪要显示，他们将在“某个时刻”放慢加息步伐，这一措辞与前几次会议纪要几乎相同。

安联首席经济学家MohamedEl-Erian认为，纪要依然鹰派。他在纪要公布后表示，关于通胀与增长、就业的关系，该文本有点鹰派；关于流动性状况，也只是一笔带过。金融博客零对冲认为，这份纪要的措辞暗示会有更多加息，直到美联储有信心通胀能回落到2%，官员们在短期内推迟了调整政策的想法。

以下是9月FOMC会议纪要中的一些要点。

纪要显示，与会者一致认为，与经济前景相关的不确定性很高，通胀前景的风险偏向上行。

一些与会者指出，劳资关系紧张加剧、新一轮全球能源价格上涨、供应链进一步中断，以及工资上涨致物价上涨的传导超过预期，这些都是潜在的冲击，如果这些冲击成为现实，可能会加剧本已严峻的通胀问题。一些与会者评论说，工资-物价螺旋式上升尚未形成，但认为这种情况的潜在可能是一种风险。

与会者预计，劳动力市场供需失衡将逐渐缓解，失业率可能有所上升，这是货币政策收紧效应的重要反映。

与会者认为，要缓解工资和物价上涨的压力，劳动力市场需要走软。与会者预计，劳动力市场向疲软过渡将伴随着失业率的上升。一些人认为可能主要通过减少职位空缺和减慢就业岗位的增加速度来实现过渡。几位与会者表示，鉴于招聘方面的挑战，即使在整体经济活动走弱的情况下，企业也可能不太愿意减少人手。有几位与会者特别强调，预期的失业率未来走向有很大的不确定性，失业率的上升幅度可能大大超过工作人员的预测。

与会者指出，最近的数据显示今年下半年经济活动温和增长。与会者下调了今年实际GDP增长预期，低于6月的预期。

几位与会者指出，劳动力市场的持续强劲以及国内总收入数据，增加了当前GDP数据低估今年经济活动强度的可能性。与会者普遍预计，由于货币政策采取了限制性立场，且全球不利因素持续存在，美国经济在当前和未来几年将以低于趋势水平的速度增长，劳动力市场将变得不那么紧张。与会者指出，一段时间内实际GDP增长低于趋势水平将有助于减轻通胀压力，并为持续实现委员会的充分就业和价格稳定目标创造条件。

美联储工作人员继续认为，对实际经济活动基线预测的风险偏向下行。

除了俄乌冲突、海外经济活动减弱以及持续的供应链瓶颈之外，要使通胀持续下降可能需要比预期更大力度的金融环境收紧，这一可能性被美联储官员视为他们对实际经济活动预测的一个显著下行风险。美联储官员认为，由于供应状况的改善可能不及预期，能源价格可能再次大幅上涨，通胀预测的风险偏向上行。工资上涨可能会给物价通胀带来比预期更大的上行压力，而考虑到过去一年通胀大幅上升是通胀预测的额外上行风险，通胀预期可能会失去锚定。

纪要显示，大多数与会者指出，尽管一些对利率敏感的支出类别（如住房和企业固定投资）已经开始对金融环境的收紧做出反应，但相当大一部分的经济活动尚未表现这种反应。通胀尚未对政策收紧作出明显反应，其大幅下降很可能滞后于总需求的下降。

与会者一致认为，通过有意地将政策转向适当的限制性立场，将有助于确保高企的通胀不会变得根深蒂固，通胀预期也不会变得不稳定。因此，这些政策举措将防止根深蒂固的高通胀带来的更大济痛苦，包括恢复价格稳定所需的更紧缩政策和更严厉的经济活动限制。

另外，随着货币市场参与者对不断变化的形势作出反应，美联储工作人员继续预计未来几个季度隔夜逆回购规模将下降。

会议指出短期证券的发行在未来一段时间内可能增加，而随着经济和政策前景变得更加明朗，对短期资产的需求可能会放缓。工作人员还表示，银行间争夺存款的竞争加剧，可能有助于逐步降低逆回购的使用量。对于短期融资市场状况，工作人员指出8月份银行存款利率继续温和上升，滞后于联邦基金利率的上升，而货币市场净收益率随短期利率上升。

标签：经济活动会议纪要工作人员

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