美联储或只能两害相权取其轻，美股颓势难挽回，黄金剑指前高？

在当前美国银行体系陷入困境，导致美联储加息预期速冻的情况下，今晚CPI的重要性不言而喻。如果CPI数据高于预期，美联储将陷入极其困难的决策境地。几乎可以肯定地是，无论美联储作出怎样的决定，金融市场都将经历剧烈的震荡。

根据Investing.com的调查，以下是经济学家对整体和核心CPI的预测中值：

投资者应特别注意剔除住房的核心服务通胀，这是美联储最关注的数据。上个月该分项环比和同比增幅分别录得0.36%和6.2%。如果本月的数字回升，美联储可能要愁上加愁。

(资料图片)

在最近美国金融体系经历严重承压后，周二的CPI报告具有特殊意义。

Seeking Alpha独立分析师撰文指出，金融稳定是一块坚硬的绊脚石。不过，美联储为了应对高通胀数据而提高利率的情况很可能会发生。通常情况下，将联邦基金利率上调25或50个基点不会对金融体系构成威胁。然而，在当前银行同业拆借市场和整个银行体系动荡的背景下，这可能导致毁灭性的后果。

而如果美联储未能采取果断行动控制高通胀，这将危及美联储抗通胀的信誉，从而可能导致长期通胀预期脱锚。当前，核心CPI明显高于美联储2%的目标，允许通胀保持在这一水平，甚至允许其加速上升，将大大削弱美联储抗通胀的信誉。这将产生严重且不可预测的后果，包括可能对美元本身和美国国债等以美元计价的资产的稳定构成威胁。

如果周二的CPI报告比预期更热，美联储将陷入两害相权取其轻的境地：

一方面，鉴于目前固定收益市场的预期是美联储将在很长一段时间内“暂停”进一步加息，如果美联储选择加息以应对高于预期的通胀，市场很可能遭遇严重下跌。

另一方面，如果美联储选择不对高于预期的通胀做出反应，那么所有中长期美国证券将消化长期通胀预期，相关的票据、债券、优先证券和股票等资产可能会大幅上涨，从而显著提高整个美国经济的长期融资成本和贴现率。此外，美元和美国国债等以美元计价的证券可能会在国际市场上承受巨大压力。

无论美联储选择哪一种令人不快的选择，无疑都会对美国股市产生非常有害的影响。第一种负面影响会立即生效，而后一种可能会在更长的时间内被消化。

分析师指出，从技术面的角度来看，美国股市也恰好处于一个重要的十字路口，标普500指数的关键水平支撑位在3764点左右。

可以预见的是，金融风险的风头在短期大有超过高通胀问题的势头。野村甚至预计，为了应对迫在眉睫的金融风险，美联储将在3月FOMC会议上降息25个基点，而此前该行还激进预计加息50个基点。

不能否认的是，美联储2022年3月以来的大幅加息令银行资产端缩水，负债端储蓄流出，导致其陷入流动性紧张。无论如何，美国政府、美联储必定将采取更多措施以控制负债端储蓄流出。由于通胀仍远离美联储2%的目标水平，在市场对美联储停止加息甚至降息的预期过于激进情况下，一旦美国银行业事件告一段落，后续市场对美联储加息预期的重新衡量或许才是市场真正的风险。

这对刚刚重获提振的黄金来说可能是个致命打击。得益于避险买盘及市场下调对美联储的加息预期，黄金自3月以来大涨逾6%，并成功收复1900关口，距离前期高位1959美元仅一步之遥。问题在于，黄金这种报复性反弹是否合理，能否具有持续性？

Daily Fx高级分析师Billy Liao指出，黄金目前或仍处于反弹周期之中，上方1920、1950-60美元构成阻力，投资者需警惕短期黄金冲高回落可能。就中期而言，黄金自前高1960以来的调整可能并未结束，后市存在再度回落考验1800关口的可能。

对于美元，Pepperstone激石分析师Candice表示，眼前的考验就是3月14日20:30公布的物价数据。若核心CPI月率低于0.3%，3月份加息25个基点的可能性将会回升。而高于0.5%的环比增速甚至会为再次加息50个基点打开大门。通胀的最终读数越高，美元的涨幅和股市的回落显然越大。如果通胀出其不意的走低，风险资产可能大幅上涨，金融股也将恢复元气，因市场将更加相信美联储即将暂停。

Daily Fx分析师认为，美元最近的下跌可能是短暂的。如果利率预期在火热CPI数据的支持下再次走高，那么美元很可能会迅速恢复上涨。如果宏观背景动荡加剧，避险情绪和对安全避风港的需求也可能会支持美元。不过，倘若流动性压力导致美联储暂停加息，美元可能会继续走弱。