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焦点观察:3月谁赚钱了?对冲基金:反正不是我!

2023-04-04 19:20:19    来源:金十数据

在美国地方银行倒闭及瑞信被收购的背景下,许多基金今年在美国国债市场和银行股的剧烈波动中亏损。

许多基金经理坚信各国央行必须加息以降低高通胀,他们的交易在从前看来都非常合理。不幸的是,这意味着相同的交易理念太多,因此,如果抱团资金风向反转,形势将非常危险。

硅谷银行倒闭后,投资者纷纷涌向政府债券避险,并使两年期美债收益率下跌速度创自以1987年以来最快,基金突然发现自己的处境完全错了,押注的完全不是投资者渴望的资产,于是基金经理竞相平仓,进而加剧价格波动。


【资料图】

表现最糟的是宏观和计算机驱动的基金对政府债券的押注。一些基金经理去年在债券的巨大抛售潮中赚得盆满钵满,认为不需改变交易理念。

去年,海达尔资本(Haidar Capital)在债市翻倍获利,但在今年的时局下却首当其冲。据消息人士透露,从3月初到本月中旬,海达尔资本亏损达32%。其中一位人士表示,该基金今年的亏损已经达到44%。

罗科斯资本(Rokos Capital)去年赚了50%以上,今年也被套牢。美国证监会担心该基金面临保证金追缴,但其他对冲基金向外媒表示,并不担心满足此类追缴的能力。

计算机驱动的对冲基金未能幸免。在经历动荡之前,许多试图通过跟踪市场趋势而获利的基金持有债券空头头寸,此后被迫迅速减仓。Man Group的AHL Evolution基金在3月至28日期间亏损11.3%,而Progressive Capital Partner的Tulip Trend在3月至24日期间下跌26.3%。

总部位于伦敦的Aspect Capital减持债券,3月初,其多元化基金对债券的风险预算近半,到上周末,已减至不足8%。

同时,许多投资银行股的基金也面临亏损。在利率上升的环境下,银行受益于更高的净利息收入,因此持有银行股似乎合理。

根据摩根士丹利的一份投资笔记,2月初,对冲基金对银行业的投资达12个月最高水平,而他们押注其他行业可能受到加息冲击。在银行业洗牌中,他们的决策将自己置身于不利地位中。

并非每位经理都站在错误决策的一边,部分基金经理受益于市场波动。加拿大皇家银行BlueBay的首席投资官Mark Dowding在市场动荡之前就退出了对政府债券的押注,在反弹之后又增加空头头寸。Roy Niederhoffer的Macro Diversified基金抓住债券反弹的机会,3月份上涨10.3%。

尽管如此,根据数据集团HFR的数据,3月份对冲基金平均亏损1.7%,截至3月28日,今年累计下跌0.6%,与同期上涨约3.4%的标普500指数相形见绌。

这标志着对冲基金再次让人失望。十年来,央行刺激措施主导市场,更高的利率本应为基金经理带来一个新的、更有利的时代,这个时代更考验他们筛选优质股和不良股,以及预测主要宏观趋势的能力。

但是,向更高利率的过渡也意味着许多暗涌和剧烈的市场波动,这些不确定性将把许多基金打个措手不及,去年年初持有估值过高的科技股的经理们就有前车之鉴。交易条件可能慢慢向好,但前路危险重重。

风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负

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