全球信息:铁矿期货报告04.21：终端需求羸弱，铁矿盘面持续回落

【近期铁矿石市场大事】

1. 淡水河谷：一季度铁矿石产量6677.4万吨，同比增加5.8%

巴西矿业公司淡水河谷发布2023年第一季度运营报告，报告显示：一季度淡水河谷铁矿石产量达6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。其中球团产量为831.8万吨，环比增加0.7%，同比增加20.1%。一季度淡水河谷粗粉和球团销量达5399.4万吨，环比减少40%，同比减少7.4%。其中球团销量为813.3万吨，环比减少7.5%，同比增加16%。维持2023年铁矿石生产目标在3.1-3.2亿吨不变。

(资料图)

2. 必和必拓：第一季度铁矿石产量同比基本持平

产量方面：2023年第一季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为6616.3万吨，环比减少10.94%，同比减少0.77%；销量方面：必和必拓一季度铁矿石总销量6658万吨，环比减8.4%，同比减少0.79%；其中粉矿销量4118.3万吨，块矿销量1802.1万吨。必和必拓2023财年（2022.07-2023.06）铁矿石目标指导量2.78-2.9亿吨不变（100%基准）

3. 新加坡铁矿石期货主力合约日内最低跌近7%

新加坡铁矿石跌2.3%，至每吨112.75美元，为去年12月底以来最低。政策层面价格监管压力持续加剧，监管部门常态化监管措施将抑制铁矿石价格上行空间。基本面来看，钢厂亏损运行，铁矿需求端或将面临钢厂检修增加问题。同时钢材供需压力仍难缓解，成材压力最终也将传导至铁矿。

4.力拓一季度皮尔巴拉铁矿石产量同比增加11%

力拓日前发布了2023年第一季度生产业绩报告。其中，力拓第一季度皮尔巴拉铁矿产量为7930万吨（100%权益基础），较2022年第一季度上升11%。皮尔巴拉铁矿发运量为8250万吨（100%权益基础），较2022年同期上升16%，并创一季度发运量新纪录，矿山产量增加且库存减少。

【铁矿石期货产业链一览】

据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。

从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。

通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。

【铁矿石基本面分析角度】

据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：

①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。

②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。

③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。

④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。

⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。

近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。

【铁矿石价格特点】

据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：

①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。

②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。

③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。

【期货市场概况】

截至4月21日15点收盘，大商所铁矿石期货合约全线下跌。其中主力合约i2309收盘730.5元/吨，跌幅为4.82%，2309合约日内增仓1.86万手，总持仓达到78.94万手。

【铁矿石基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日铁矿石期货主力合约i2309期价基差为129.5元/吨，较上一交易日上升，基差率从13.5%回升至15.1%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓2072手，处于净多头状态，较前一交易日的16689手有所减少。前20席多头增持2765手，前20席空头增持16824手。值得注意的是，位列前五多空共增仓2892手，其中多头减仓9038手，空头增仓11930手。

【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】

国信期货：负反馈开启，铁矿盘面持续回落（看空）

周五铁矿石震荡回落。供需端看，进入旺季后供需仍强，但是黑色终端需求开始走弱，钢材价格弱势，负反馈驱动预期主导盘面。钢联数据现实钢材产量开始下滑，负反馈开始兑现，叠加地产数据弱势，预计下行仍将延续，操作上建议逢高做空。

中钢期货：库存由降转增远月保持弱势（看空）

近期钢厂端利润薄弱且钢材价格持续走低，终端需求预期较弱，铁矿石需求见顶回落风险，远月面临供需宽松格局，现货存在补跌可能，一方面终端需求羸弱，另一方面粗钢平控政策将加剧宽松格局，预计远月整体仍将持续保持弱势。短期发运回落不改中期回升态势，供给端支撑偏弱；需求支撑边际减弱。建议空配。

美尔雅期货：铁矿夜盘跌幅扩大，处于弱势下行通道 （看空）

澳巴发运短暂提升后再度大幅回落，其中西澳主要受超强飓风的影响发运骤降，目前发运已逐步修复短期发运难冲高，但二季度仍有冲量预期。铁水产量基本确认筑顶，随着亏损持续加大，叠加年中集中检修期的临近，钢厂检修减产大幅增加，短期内铁水产量将降至240万吨以下，目前烧结矿日耗小降，钢厂受生产压力压制也没有补库意愿，产量见顶以及看不到持续的补库需求直接压制钢厂的铁矿需求，同时钢材供需压力仍难缓解，成材压力最终将传导至铁矿，铁矿最终补跌，但由于铁矿远月贴水较大，下跌流畅性不足，空单继续持有，如遇反弹适当加空。近期钢厂陆续开始停产检修，预计本周铁水产量见顶落。考虑到五一节前补库预期，预计短期铁矿石价格震荡运行。

光大期货：近期政策调控力度加大，市场情绪偏向悲观 （看空）

供给端来看，此前澳洲地区因飓风天气影响，发运大幅下滑，最近该现象已基本消除，巴西发运有所回升，非澳巴矿发运量同比持续修复，铁矿港口库存本周小幅增加。国内矿产能利用率及铁精粉产量同样延续回升态势，供给端对盘面支撑作用较为有限。需求方面，当前3月份地产新开工同比大幅回落，地产用钢需求旺季不旺，钢厂盈利回落，对于炉料端的补库较为谨慎。受此影响，本周铁水生产见顶，日均铁水产量降至245.88万吨，需求环比一季度呈现放缓迹象。整体来看，铁矿基本面边际走弱，未来走势大概率向下运行，不过现货价格未迎来大幅调整，基差偏高，下跌过程或难以一蹴而就，关注入场时机。

【未来关注的风险因素】

1. 国外生产及出口销售；

2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；

3. 日均铁水产量情况；

4. 中国47港铁矿石到港总量；

5. 房地产供销比情况；

6. 废钢成交情况；

7. 金三银四旺季需求表现；

8. 国内外宏观经济的影响；

9. 下游成交情况。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

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