美联储等央行的工作基本完成?策略师:警惕情况发生逆转
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宏观策略师西蒙·怀特(Simon White)表示,全球实际收益率曲线倒挂表明,各国央行的紧缩周期已非常接近尾声,这将使风险资产处于最佳位置。然而,如果通胀重新加速,将触发风险资产的警告信号,因为这将意味着央行需要进一步加息。
在本轮周期中,名义收益率曲线对投资者并没有多大用处。从历史上看,倒挂一直是经济低迷的一个很好的预测指标,但它几乎无法说明何时会出现衰退,更重要的是,它也无法告诉投资者,何时应该将风险排除在外。
怀特指出,在通胀环境下,我们可以从实际收益率曲线中获得更多信息。全球收益率曲线最近再次倒挂,表明各国央行已经将短期实际利率提高到高于长期实际利率的水平。
这表明央行的工作基本完成了。不过,人们普遍不认为通胀会再度加速,而通胀可能是股市面临的最大内生风险。
他表示,实际收益率曲线目前正受到全球通胀迅速减速的推动。尽管美联储等全球主要央行已经或即将放慢加息步伐,但实际情况仍在迅速收紧。
这目前不会影响风险资产上涨,因为实际收益率曲线趋平的影响是通过美元走软推动流动性过剩。
不过,怀特表示,基于中国不断加大的刺激措施和油价近期的反弹,通胀可能最早在年底就会回归,这可能意味着流动性过剩的情况将发生逆转,并且利率将进一步走高,令股市(反弹)的基础变得更加薄弱。
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