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金九银十不复存在？黄金还能在9月迎来逆袭吗？

2023-08-28 15:34:00 来源：金十数据

在华尔街，9月份一直以强烈的“季节性逆流”而闻名。其中一些“逆流”甚至有充足的数据和理论支撑，以至于证明市场对它们的押注是合理的。比如，9月对股市而言并不友好，但却曾最“善待”黄金。

自1974年12月31日美国公民开始可以合法持有黄金以来，以美元计价的金条价格在9月份平均上涨了1.8%，是其他11个月平均回报率0.4%的四倍多。股票的情况恰恰相反：自1975年以来，道指在9月平均下跌1.0%，而其他月份平均上涨1.0%。

(资料图片仅供参考)

如果将目光放得更加长远，自1896年道指上市交易以来，9月份平均下跌1.1%，而其他月份平均上涨0.8%。9月份股市相对惨淡的表现非常稳定：与其他11个月相比，自1900年以来，每十年的9月份回报率排名都低于平均水平，只有一次例外。

不过，黄金在9月份的表现就没那么一致了。直到大约十年前，9月还是黄金表现最好的月份。但是，自那以后，9月份反而成为表现最糟糕的月份，导致削弱了数据方面的可信程度。自1975年以来，该统计案例的置信水平仅为90%，而不是传统的95%。

三位学者，包括多伦多大学的丽莎·克莱默（Lisa Kramer）、不列颠哥伦比亚大学的莫里斯·莱维(Maurice Levi)和马里兰大学的Russ Wermers，进行了一项名为“季节性资产配置：共同基金流动的证据”的研究，发现季节性情感障碍（SAD）是9月份股市表现不佳的原因之一。

SAD是一种与季节变化有关的抑郁情绪障碍。但影响股市的不是有多少人患有季节性情绪失调，而是这个数字的变化。根据心理学统计数据，患有季节性情绪失调的人数最大月度变化发生在8月到9月之间。

研究人员发现，SAD发生率的变化与股票共同基金资金流动之间存在高度相关性，净流出最大的月份是9月。这或许与投资者情绪和信心有密切关系。虽然并不能保证股市在即将到来的9月会下跌，但这确实增加了股市下跌的可能性。

黄金在9月份表现良好也是有原因的，但理由比股票表现不佳的原因要弱。

关于黄金在9月份表现良好的唯一学术研究是由西澳大利亚大学金融学教授德克·鲍尔(Dirk Baur)在十多年前进行的。在他2012年题为“黄金的季节性——秋季效应”的研究中，他指出这种趋势可能是由几个不同因素引起的，其中包括可以解释股票9月份表现不佳的SAD因素。

他写道，另一个可能的因素是印度在灯光节之前的珠宝需求。该国每年10月或11月左右举行“灯光节”，今年将于11月12日庆祝。

近年来的9月可能不再是黄金的好月份，因为足够多的投资者意识到了季节性规律并试图从中获利，导致了“杀鸡取卵”的后果。鲍尔写道，通过在8月而不是9月抢先购买黄金，他们将9月的收益转移到了8月。自2010年以来，8月成为了黄金表现最好的月份。

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