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资产定价全球之锚“起舞”，美股IPO“有点凉”

2022-06-07 10:23:34 来源：金十数据

美股IPO市场本周又陷入低迷，仅有一笔小额交易即将上市。在通胀高企、供应链受阻和地缘因素的背景下，投资者关注二级市场的波动，美股IPO市场夏季难言乐观。Renaissance Capital联合创始人兼首席执行长史密斯（Bill Smith）表示，5月份美股只有七宗IPO，融资总额达到11亿美元，是五年多来新股发行最少的一个月。通常会在阵亡将士纪念日（Memorial Day）周末之后出现的一系列交易未能实现，只有香港证券期货交易服务商中阳金融，以及安全驾驶开发商SaverOne上周上市。该股交易的定价在其范围的低端，以1.75亿美元的估值筹集2500万美元。由于投资者抛售美债，有“全球资产定价之锚”称谓的10年期美债收益率从上周五的2.941% 跃升至3.046%。收益率和债券价格反向变动，美债收益率最近几周一直在上升，为成长股估值带来压力。IPOX Schuster LLC创始人约瑟夫·舒斯特尔（Josef Schuster）表示：

“最大的宏观风险是利率上升，这对成长型股票来说是真正的毒药。你今天可以看到，市场试图坚持下去，但随后收益率上升，这是需要解决的重大问题。”

舒斯特尔说，去年大量IPO交易带来的低回报也损害了IPO市场。根据Dealogic的数据，2021年有超过1000家新公司在美国交易所上市，筹资3150亿美元。目前，许多此类交易陷入困境，导致投资者亏损，并回避新股发行。与此同时，pre-IPO市场已经席卷了数十亿美元的资金，但由于科技行业的财富缩水，估值受到质疑，这些资金目前陷入停滞。舒斯特尔说：

“pre-IPO市场在10年、20年或30年前还不存在，但由于保荐人没有更新信息，许多投资者现在困在无法估值的市场里。”

对冲基金也纷纷“折戟”，老虎全球管理公司（Tiger Global Management）在2022年迄今损失了超过50%的价值，此前该公司大举押注Snowflake等科技股。舒斯特尔表示，一个积极的迹象是，那些在2022年勇敢面对市场的公司表现良好。这方面的例子包括油田服务公司ProFrac Holding和Excelerate Energy，这两只股自今年上市以来都涨超10%。舒斯特尔说：

“有一批交易越来越便宜，而且做得很好，这可能是隧道尽头的一道光。创始人越来越挑剔，投资者也越来越挑剔，所以情况变得更加理性，这可能意味着今年晚些时候形势会有所好转。”

目前陷入困境的一个IPO工具是特殊目的收购公司（SPAC），这是一种空白支票公司模式，在过去两年非常流行。SPAC是在交易所上市的空壳公司，它们有至多两年的时间收购一家或多家企业，并让它们上市。上周，福布斯和Seat Geek被迫放弃与SPAC的交易，成为越来越多被迫取消上市计划的公司之一。

Renaissance的史密斯表示：

“如果结果是费用过高、融资少、流动性低，以及回报率低而且声誉受损，那么上市根本不值得。”

IPOX的舒斯特尔指出，许多SPAC的成立时间都接近两年，如果它们还没有完成交易，可能会被迫清算，并将资金返还给投资者。他表示，多数SPAC的表现不如传统IPO，“而且都是糟糕的交易。”高盛和花旗集团近期表示，将不再参与SPAC的交易，而美国银行则表示将降低敞口。舒斯特尔将这一现象与2000年的互联网时代进行了比较，当时大型银行无法获得足够多的科技初创公司的IPO业务，直到金融危机爆发，这些公司都纷纷撤离。他表示：

“希望获得成长型融资的可靠企业总是会发现，IPO是最好的途径。”

本周唯一的美股新股是凤凰汽车公司（Phoenix Motor）。公司设计、组装、集成电动驱动系统和叉车等轻、中型电动汽车，并销售电动充电器。

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标签：舒斯特尔新股发行陷入困境