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挡不住自金融危机以来最高的国债收益率！华尔街正重新拥抱债券

2022-12-06 22:55:15 来源：金十数据

尽管仍居高不下的通胀或将迫使美联储再次加大收紧力度，并于明年再次引发市场动荡，但就目前而言，华尔街上厌恶债券的人正在慢慢地消失。

基金经理们并没有因此吓倒，他们开始在24万亿美元的美国国债市场中重建风险敞口，因为他们相信，10多年来的最高收益率将有助于缓解因美联储进一步加息带来的投资组合损失。

【资料图】

摩根士丹利预计，一只多元资产收益基金现在可以在以美元计价的债市上找到近20年来最好的投资机会，包括通胀挂钩债券和高评级公司债券。例如，普通10年期美债的利息已经达到4.125%，为全球金融危机以来的最高水平。

与此同时，太平洋投资管理公司（PIMCO）认为，在美联储的鹰派政策下，长期债券是最大的输家，随着经济衰退引发债券“避险潮”，政府债券将再次成为60/40投资组合中可靠的对冲工具，长期债券将反弹。加州注册投资顾问公司Fiduciary Experts的创始人兼首席执行官Maribel Larios说：

“大家都很兴奋，过去，投资者看到这些固定收益资产账户几乎没有回报，而现在，回报率为4%，甚至在某些现金账户中有2%到3%的收益，这已经是相对不错的了。”

今年，许多基金因未能预料到通胀会持续到什么程度而措手不及。随着美联储开始大举加息，导致债券市场出现数十年来最大跌幅。但现在，由于收入流强劲和较低的存续期（衡量利率风险的指标），人们越来越容易相信债券明年将“卷土重来”。

Sit Investment Associates的高级投资组合经理Bryce Doty告诉客户，他们可以在未来12个月享受正的债券回报。Doty预计美国国债收益率将勉强维持在4%-7%之间，而在过去18个月左右的时间里，他从未保持过这种乐观心态。他说：

“美债的票面利率比以前要高得多，目前两年期美债的利率是4.5%，这是我们多年来从未见过的。”

对美债来说，接下来的旅途远非一帆风顺，流动性状况依然棘手，通胀威胁依然存在，长期证券也绝不便宜。例如，周一美债收益率跳涨，此前一项衡量服务业活动的指标在11月加速，证实了上周五非农就业报告显示的经济强劲。但总体而言，人们对这一资产类别的情绪正在改善。

据外媒的调查，交易商、策略师和经济学家预计，随着通胀降温，债券价格将小幅上涨，到明年年底，10年期美债收益率将达3.5%，对政策敏感的两年期美债收益率预计将降至3.63%，而美联储2023年底的政策利率将在4.5%至4.75%水平之间。

不过，投资债券并非轻而易举就能获得收益，因为到2023年，通胀率可能仍会超过美联储2%的目标。Brean Capital首席经济顾问John Ryding预计，美联储将在明年把利率上调至高于预期的5.25%-5.5%的峰值，并在年内一直维持在这一高位。

从2023年底到2024年初的经济衰退是不可避免的，但“美联储最终担心的是通胀的持续”，Ryding说。尽管通胀见顶的证据令人鼓舞，但这与回到美联储的目标水平是完全不同的两件事。

目前，10年期/2年期美债的倒挂程度创下上世纪80年代初以来的最高水平，在这个节骨眼上大举买入长期证券可能为时过早，而且对一些长期债券而言，相对于短债，长期债券的价格看起来比较高。通常，长期美债收益率往往在美联储结束紧缩周期之前下跌，而且只有在衰退迹象明显得多的时候才会下跌。Invesco固定收益、另类投资和ETF策略主管Jason Bloom表示：

“客户正在依赖金融危机后的策略，10年期美债收益率有望回至2.5%-3%的区间，真正看好长期债券是一种充满希望的想法。”

对一些人来说，在美联储数十年来最激进的紧缩行动达到高潮之际，不是极短和极长期限的债券似乎将是2023年最热门的安全交易。Amundi US固定收益部门主管Jonathan Duensing表示：

“3至5年期美债看起来相当有吸引力，因为一旦你想到美联储可能会在什么时候结束加息，对于美联储在更长时间维持高利率的想法，历史可不会站在它们那边。”

标签：长期债券固定收益投资组合