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每日焦点!CPI暴击华尔街降息美梦 新时代将至?

2023-02-15 15:18:36    来源:金十数据

美联储正面临着新的压力:美国经济仍有韧性,它们或不得不加强抗击通胀的力度,这迫使华尔街专业人士重新思考未来的股市交易格局。

在公布了令人担忧的CPI数据后,债券投资者对联邦基金利率将突破5%并保持在这一水平的预期升温。两年期美国国债收益率再度飙升,市场对今年晚些时候降息的押注几乎消失——与几周前鸽派押注的情况相比,这是一个转变。


(资料图)

股市的情况远没有这么明朗,多头和空头在争论股市未来的主线:是美联储将加息,还是足以创造50万个新就业岗位的强劲经济。

周二股市的行情就很好地反映了辩论双方的观点,标普500指数先是飙升,然后暴跌,然后又反弹,因为交易员权衡了仍处于高位的CPI、近期经济和企业盈利,这些数据几乎没有显示经济严重放缓的迹象

巴克莱策略师预计,美国经济将持续增长,与此同时,各国央行可能会在更长时间内推行限制性政策,这种情况被称为“不着陆”。该银行上调了对美国经济增长和通胀的预测。巴克莱策略师Emmanuel Cau表示:

“市场预期似乎已经从硬着陆转向软着陆,现在又转向不着陆——经济增长有弹性,通胀水平较长时间处于高位,这在一定程度上支撑了股市。今天的CPI数据在这方面维持了现状。”

虽说今年年初持续了五周的上涨势头本月有所减弱,但标普500指数仅下跌不到2%,很难说市场已经发出了决定性的信号。就目前而言,看好股市的策略师表示,股市进一步上涨的难度较大,但他们对大规模抛售的担忧有所减轻

由于预期美国将采取更为限制性的政策路径,摩根士丹利对美国国债的头寸从增持转向中性。该公司预计,随着投资者不再相信美国即将转向,他们将削减美元空头头寸。该行策略师表示:

“市场辩论可能转向经济对利率的敏感性,以及中性利率是否应该高于此前的假设。”

虽然这不符合常规,但在美国,相对较高的利率与强劲的盈利增长并存的时期并非史无前例。标普500指数成分股的利润在上世纪90年代后半段攀升,当时美联储正小幅提高利率。另外,美联储在上个十年结束时推动政策正常化的努力在2018年最后一个季度打压了股市,但在特朗普执政期间,企业收入实际上飙升。

美联储官员将最新通胀数据视为另一个信号,即利率需要继续上升,以确保通胀继续下降。近一年来,这种观点一直困扰着逢低买盘者,并在华尔街引发新一轮警告,称股市反弹不可能持续。Nuveen的首席投资策略分析师Brian Nick表示:

“在过去18个月里,美联储赢得了每一场战斗,每当市场试图在价格上忽略或低估美联储的言论或预测时,市场基本上都输掉了这场战斗。”

尽管在年初时几乎可以肯定,但目前市场对经济衰退的担忧已经有所缓解。美国银行对基金经理的最新调查显示,投资者对经济的悲观情绪比几个月前缓和了许多。只有24%的受访者预计经济衰退,而11月的这一比例为77%,预计未来12个月降息的投资者数量达到2020年3月以来的最高水平。

调查结果还显示,最大的尾部风险仍是通胀在更长时间内走高。这是因为,美国经济避免衰退意味着美联储将很难开始降息。巴克莱宏观团队在本周的一份报告中写道:

“中国的重新开放、欧洲天然气价格下降以及美国就业增长强劲,降低了短期内经济衰退的可能性。然而,这也应该会让核心通胀更加持久,为进一步加息铺平道路。”

所有这些都在为风险资产的涨势踩下刹车。高盛策略师对未来三个月股市的看法转为中性,因宏观经济状况改善,下行风险降低,但他们警告称,市场的风险偏好“远早于数据”

富国银行股票策略主管Christopher Harvey认为,政策利率峰值将达到5%或低于目前美联储互换利率的水平,但即便如此,也可能无法带来持续的复苏。不过,他表示,熊市的日子已经过去。Harvey说:

“通胀顽固地下降,经济比预期更有弹性,联邦基金接近5%。这对股市来说,目前的环境既不大好,也不糟糕。”

标签: 经济衰退 史无前例 风险偏好

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