沪镍期货报告04.28：仓单继续下降，沪镍日内偏强运行|当前信息

【近日沪镍市场大事】

1. 国际镍业研究组织（INSG）：全球镍产量预计将从2022年的306万吨增至2023年的337万吨

【资料图】

国际镍业研究组织（INSG）：全球镍产量预计将从2022年的306万吨增至2023年的337万吨；全球镍需求预计将从2022年的296万吨增至2023年的313万吨。

2. 持续降雨导致印尼莫罗瓦利地区洪水泛滥

印尼当地时间4月25日，持续降雨导致印尼莫罗瓦利地区洪水泛滥，部分道路被淹没。据Mysteel调研了解，目前当地主要镍企在原料备库良好的情况下，生产正常运行；而每年6-8月印尼苏拉威西地区雨季带来的频繁性降雨，将影响部分矿山运作，从而导致镍矿开采和供应量下滑，关注印尼镍企原料备库节奏。

3. 上期所：本周镍库存减少70吨

上期所本周铜库存减少8921吨，铝库存减少25835吨，锌库存减少19897吨，铅库存减少1733吨，镍库存减少70吨，锡库存增加133吨，天然橡胶库存减少1189吨。

【沪镍期货产业链一览】

据创元期货研报以及SMM研究，镍在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

镍上游是原矿端，镍矿主要分为两大类：硫化镍矿和氧化镍矿。

硫化镍矿主要分布在南北纬30°及以上的国家（例如：澳大利亚、俄罗斯、加拿大等）。我国是一个镍矿资源匮乏的国家，其中硫化镍矿占我国镍矿资源的90%，主要分布在甘肃金昌矿带和新疆克拉玛依矿带。

氧化镍矿主要分布在炎热多雨的赤道国家(例如：印尼、菲律宾等)，由于富含铁元素，因此呈现出铁红色，故又被称为红土镍矿。我国氧化镍矿资源仅占国内整体镍矿资源的10%，分布在四川攀枝花和云南元江一带。我国主要的进口国为菲律宾、新喀里多尼亚和危地马拉。

中游主要是冶炼端和精炼端：高冰镍通常采用湿法冶金生产镍精炼（>99.8%），精炼镍主要分为镍板、镍豆、镍珠等形态，其中镍板生产通过国内自产和国外进口两种方式，其余类型则多为进口。红土镍矿通过火法冶炼直接生产镍生铁和水淬镍，镍生铁和水淬镍的区别主要在于其生产工艺，水淬镍则是将铁水直接倒入水中冷却生成颗粒状的镍铁，又被称为粒铁；而镍生铁通过将铁水倒入模具中生成块状镍生铁，又被称为面包铁。镍生铁是不锈钢的重要原料。

下游主要是制造成合金、电镀、新能源电池、不锈钢等产品：

1. 合金铸造：通常使用纯镍或少量使用镍生铁。

2. 电镀：通常采用将零件浸入镍盐的溶液中作为阴极，金属镍板作为阳极，接通直流电源后，在零件上就会沉积出金属镍镀层。

3. 不锈钢：镍生铁和纯镍都能用来生产不锈钢。

【沪镍现货市场概况】

据金十期货APP现货报价显示，今日镍现货价格全线上涨，涨幅在4500-5450元/吨之间。节前最后一个交易日，期价大幅上行，市场采购意愿明显减弱。

【期货市场概况】

截至4月28日15点收盘，上期所沪镍期货合约普遍上涨。其中主力合约ni2306收盘为182320元/吨，涨幅1.30%，持仓量今日减少2480手至6.59万手。日内沪镍主力早间小幅拉升，涨幅一度超过2%，随后涨势回落，收盘上涨1.3%。

【沪镍基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日沪镍期货主力合约ni2306期价基差为11180元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从5.1%回升至5.8%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：沪镍期货主力合约今日净持仓-2816手，处于净空头状态，较前一交易日的-4323手有所减少。前20席多头增持476手，前20席空头减持696手。值得注意的是，位列前五多空共增仓260手，其中多头增仓557手，空头减仓297手。其中华泰期货今日由净空头转为净多头，今日净持仓为38手。

【机构研报对于沪镍期货的深度解读】

国投安信期货：沪镍总体低位整理，空头持有为主（看空）

现货来看，金川升水持平在4200元，现货升水持续下行，叠加下游处于节前备货阶段，下游采购情绪小幅转暖。高镍生铁报在1092元每镍点，近期不锈钢现货仍然表现较弱，钢厂采购意向价让步有限，叠加盘面今日表现亦较弱，因此难接受高价。技术上看，沪镍总体低位整理，空头持有为主。

宝城期货：中长期基本面弱势已成定局，可长线空仓持有（看空）

镍期价补贴水行情过后，镍价持续回落。我们认为4月中旬镍期价走强主要是由于低库存情况下，换月交割引发的近月期货补贴水行情，中国精炼镍27库社会库存较2 2年底下降超30%，达到自2015年沪镍上市以来的最低库存。短期随着交割时间节点过后，期价将持续回落，上周五盘面已有反应，短期反弹关注18万一线压力。镍原料中长期供应过量预期不变，尤其纯镍，年内有大量新投及扩建产能正在逐步兑现，中长期基本面弱势已成定局，可长线空仓持有，节前建议轻仓或空仓观望。

银河期货：建议轻仓持空过节，注意防范假期风险 （看空）

临近五一小长假，资金出于避险考虑流出商品市场，镍连续5个交易日减仓，夜盘依然是减仓反弹。现货市场换月，俄镍升水回落至2650，金川镍升水还在4100，预计节前最后一个交易日成交相对清淡。LME库存减少804吨至40032吨，低库存隐忧仍存。五一不仅有3个交易日不能覆盖外盘，还是数据密集公布的时间点，建议轻仓持空过节，注意防范假期风险。

一德期货：低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，镍价维持宽幅震荡（中性）

纯镍方面，周内进口窗口关闭，国内库存仓单下降；LME库存持平上周，维持贴水状态；供应端菲律宾主矿区雨季结束，3月进口量季节性增加；周内铁厂利润有所修复，国内镍铁企业产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增镍铁项目产能持续释放，其他湿法冶炼项目也逐渐投产；低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，镍价维持宽幅震荡，五一小长假在即，为防范风险，建议投资者清仓观望；中长期逢高空思路不变。

【未来关注的风险因素】

1. 不锈钢、电解镍现货库存；

2. 交易所仓单情况；

3. 美联储政策变化情况；

4. 印尼项目实际投产进程；

5. 印尼镍铁征税情况；

6. 电积镍产能情况；

7. 下游需求情况；

8. 俄镍进口情况。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

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