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日本央行调整收益率曲线控制引发混乱！日本遭遇股债双杀

2023-07-28 12:27:39 来源：金十数据

刚刚，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。同时以8-1的投票结果决定了调整收益率曲线控制（YCC），将灵活控制10年期国债收益率，允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动。

利率决议公布后，美元兑日元冲高回落，短线上拉超100点，一度上破141，目前美元兑日元短线跳水120点，现报138.64。美元指数短线上涨近20点，现报101.85。日本10年期国债收益率升至0.525％，为1月13日以来最高水平；日经225指数跌幅达2.4%，为自2022年12月以来最大跌幅。在日本央行扩大购买日本国债区间后，日本银行股继续上涨，日本东证银行指数涨幅进一步扩大至4.4%。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间7月28日11:28一分钟内买卖盘面瞬间成交3262手，交易合约总价值6.37亿美元。

(资料图片仅供参考)

日本央行表示将在需要时毫不犹豫地增加宽松措施。保持前瞻性指引不变。

对于通胀问题，日本央行表示，委员会对2023财年核心CPI预期中值为2.5％，4月份为1.8%；对2023财年核心-核心CPI预期中值为3.2%，4月份为2.5%。对2024财年核心CPI预期中值为1.9％，4月份为2.0%；对2025财年核心CPI预期中值为1.6％，4月份为1.6%。另外，该央行还强调，物价可能会下行，因为从明年开始工资上涨可能不会如预期那样增强。

对于经济增长，日本央行提升了整体经济评估。该央行称委员会对2023财年实际GDP增速预期中值为1.3％，4月份为1.4%。对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2％，4月份为1.2%。对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2％，4月份为1.2%。

关于收益率曲线问题，日本央行表示，每个工作日将以1%的利率购买10年期日本国债，7月至9月期间扩大对中长期日本国债的购买范围。对收益率的严格控制可能会影响市场的波动性。只要有必要，将继续进行收益率曲线控制。通过灵活的YCC来减轻对债券市场功能的影响。即使出现下行风险，YCC也能维持宽松效果。

分析师表示：

“日本央行做出今日这一改变的理由是，在当前框架下，通过更灵活地控制收益率曲线，并灵活地应对日本经济活动和价格的上行和下行风险，增强货币宽松政策的可持续性。”

City Index高级市场分析师Matt Simpson表示,日本央行似乎正在制造一些混乱，这也反映在市场价格走势上。但此前日经新闻的报道为日本央行讨论扩大收益率曲线控制（YCC）区间设定了预期，因此如果日本央行没有真正扩大YCC区间，那就有点令人失望了。这也使得日元在最初日经新闻报道后获得的强势有所回落。不过，日本央行似乎很明显正在为扩大并最终放弃收益率曲线控制（YCC）做准备。

“我的感觉是，日本央行的潜在动机是汇率，因为YCC过于严格的行为可能导致日元未来走软”，日本央行前助理行长、瑞穗研究和技术执行经济学家Kazuo Momma表示。“日本央行不想重蹈去年的覆辙，因此今年将更加灵活。”

今天凌晨，日经新闻爆料称日本央行官员们将讨论让收益率“在一定程度上”超过上限后，日元一度飙升，基准日本债券收益率也突破了日本央行0.5%的上限。这些反应还蔓延至全球市场，周四推高了美国国债收益率。

国际货币基金组织（IMF）本周表示，日本的通胀风险在上升，日本央行应该灵活一些，或许可以放弃YCC。周五东京的一项通胀指标也高于预期。

Westpac的Sean Callow表示，“我很惊讶美元兑日元没有大幅走低。对于市场来说，说0.5%不是（收益率的）底线是一回事，说我们在其达到1.0%之前不会担心是另一回事”。

另外，有分析师表示，今日做出的决定与日本央行前行长黑田东彦在2016年引入YCC时所做的非常相似。当日本央行在2016年采用YCC时，央行维持了将债券持有量增加80万亿日元的量化目标，尽管对许多债券市场参与者来说，追逐两个债券目标，即收益率和数量，显然是行不通的。最终，日本央行没有兑现其持有债券的承诺，而是将控制收益率作为其政策重点。今天的政策举措与此遥相呼应。日本央行0.5%的官方YCC目标可能很快就会过时。但就目前而言，它的目的是遏制对进一步收紧政策的猜测。

凯投宏观亚太区主管Marcel Thieliant称，日本央行不太可能进一步调整其YCC政策，并可能会将短期政策利率维持在-0.1%。在提到日本央行的声明时，他表示，未来几个月日本的通胀仍有可能放缓，因为进口价格下降抑制了商品通胀，商品通胀是近期潜在通胀加速的主要原因。Thieliant补充表示，如果日本经济像凯投宏观预期的那样在下半年陷入衰退，日本央行收紧政策的理由将会减弱。

东京住友人寿保险公司经济学家Hiroaki Muto也表示，日本央行维持0.5%的国债收益率目标区间上限不变，同时将固定利率购买操作目标设定为1.0%。这一调整是技术性的，是市场预先设想的选项中最不鹰派的，市场预先设想的鹰派措施包括将收益率目标上限扩大到0.75%。因此，这传递出的信息甚至可以用鸽派来形容，因为日本央行暗示再次调整或结束YCC政策以及货币政策的全面正常化不会很快发生。

今天下午2:30，日本央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会。

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