今日热门!基金调研丨英大基金管理有限公司调研容百科技

根据披露的机构调研信息，4月20日，英大基金管理有限公司对上市公司容百科技进行了调研。

(资料图)

从市场表现来看，容百科技近一周股价下跌2.09%，近一个月下跌7.63%。

基金市场数据显示，英大基金成立于2012年8月17日，截至目前，其管理资产规模为511.78亿元，管理基金数41个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为英大国企改革（001678），近一年收益录得43.53%。

英大基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

2023年第一季度经营情况

2023年一季度,全球新能源车销售保持稳定增长,我国新能源汽车出口实现快速增长,1-3月份中国新能源汽车累计出口24.8万辆,同比增长1.1倍。根据中国汽车工业协会统计,今年1-3月,中国新能源汽车产销量分别为165万辆和158.6万辆,同比分别增长27.7%和26.2%,市场占有率达到26.1%。4680大圆柱电池、麒麟电池、凝聚态电池等新技术路线持续革新,推动公司高镍及超高镍正极材料的需求空间进一步扩大。钠离子电池陆续上车,应用节奏加快,将进一步推动公司钠电正极材料的商业化进度。伴随电池技术的推陈出新,正极材料呈现向高能量密度和低成本两大方向发展,公司通过布局三元正极材料、磷酸锰铁锂和钠电材料实现对高中低端动力电池市场、储能市场、3C数码及小动力市场等应用场景的全面覆盖,有助于实现公司在正极材料行业市场地位的进一步提高。

1、收入与利润同比双增，高镍出货量同比保持高增速，市占率逆势而上稳居业内第一

2023年一季度，公司实现营业收入83.68亿元，同比增长61.91%；实现归属上市公司净利润3.11亿元，同比增长6.29%；公司正极材料销量2.61万吨，同比增长50%，保持高增速，市场占有率进一步提升。公司Ni90、NCA及超高镍系列产品累计出货超千吨。

2、磷酸锰铁锂在重点客户开发上取得积极进展，产能升级与扩建正加快推进

一季度以来，磷酸锰铁锂产品在主要客户开发方面取得积极进展，掺混型、低成本型、长循环型及高倍率型产品等测评效果良好，出货量实现稳步提升。现有产能完成提升改造并通过多家客户认证，做好为动力客户供货准备。同时，公司正加快开展新产线的工程质量提升和智能化升级设计，从而满足动力电池客户的供货需求。

3、钠电正极材料完成下游电池客户审厂认证，综合开发能力与量产进度行业领先

报告期内，公司钠电正极材料开发进展顺利，主流产品工艺完成定型，通过客户认证并实现小规模出货，样品整体性能表现良好；公司产能建设进度符合预期，已建成产能完成部分客户审核。除层状氧化物钠电正极材料外，公司在普鲁士白及聚阴离子钠电正极材料领域同步持续进行开发，储备相应技术应对市场需求。

4、海外客户开发进展顺利，韩国基地陆续完成主流海外客户认证并实现百吨级出货

美国《通胀削减法案》计划投入约3700亿美元用于气候和清洁能源领域，与美国签订自由贸易协定（FTA）的国家所生产的产品可以获取一定比例的补贴。

韩国位列FTA国家名单中，公司韩国忠州基地是中国企业在海外建成的第一个高镍正极材料生产项目，已建成2万吨/年的高镍正极材料产能，具备放量基础。

报告期内，韩国基地顺利实现投产，陆续完成海外客户认证，实现百吨级批量出货。2023年，公司将强化全球布局，以韩国基地为依托，加速推进国际客户开发，优化客户结构。韩国基地的产能释放将推动公司与日韩客户的战略互动，并辐射欧洲、美国及东南亚市场，服务于国际客户以及中国客户的海外工厂。目前，公司正在筹备北美办事处，未来还将在欧洲布局。

5、强化体系化供应链管理，原料价格波动下实现稳健经营

主要原材料价格在今年一季度出现下跌，公司通过一系列举措实施对供应链的有效管理，公司在报告期内存货周转总体情况良好，原料价格波动对公司经营影响较小。

公司基于与上游合作伙伴建立的长期战略伙伴关系，原材料采购主要依据长期供货协议进行；同时，通过强化对供应链的垂直管理，做好成本管理和风险管控，降低原料价格波动带来的影响。此外，根据新一体化战略，公司通过对上游开展参股投资进一步完善供应链建设，一方面与现有产业形成有效协同；另一方面，通过产业投资进一步分享整个行业的成长。

问：公司在2023年一季度的出货量同比增速比同业快很多的原因是什么？未来二、三季度单吨盈利能力跟一季度相比如何？

答：公司产品通过主要客户在国内外的中高端车型上销售，公司出货量同比增速快的原因是下游终端车企销量增长需求带动。公司会保持一个相对稳定的盈利水平，通过扩大销量、开发新品、综合降本等来增厚利润。

问：基于2023年第一季度业绩，公司全年的出货量和单吨盈利水平有什么变化？

答：根据目前在手订单和韩国基地放量情况，预计全年出货会延续增长态势。

公司持续加强供应链管理，多方位与上游各环节供应商形成战略合作、垂直管理和参股投资的供应链管理体系，力求在原材料价格大幅波动的情况下追求相对稳健的经营，维持一个较好的盈利水平。

问：韩国工厂的出货节奏情况及未来海外客户收入占比情况？

答：报告期内，韩国基地顺利实现投产，陆续完成海外客户认证，实现百吨级批量出货。预计二季度韩国一期2万吨/年产线完成全部投产，下半年逐步起量，全年出货预计达到数千吨。今年下半年公司海外客户占比将有所增加，明年会有显著放量。

问：公司如何看待市场产品向超高镍方向发展的趋势？未来，公司产品结构中超高镍占比如何？

答：相较于8系产品，9系及超高镍产品的能量密度更高，瓦时成本更低，更具性价比。未来，公司会不断提高9系及超高镍产品的比例，最终比例将参考下游终端车企的切换情况。公司在材料端会覆盖低中高镍、磷酸锰铁锂和钠电正极材料，持续发挥公司在高镍/超高镍方面的技术优势。

问：公司新品磷酸锰铁锂（LMFP）正极材料的进展？

答：公司磷酸盐产品开发按计划推进，已经量产并具备上车的循环要求。

LMFP电池目前处于车上检验阶段，预计后续在客户方面会有积极的进展。从今年一季度来看，磷酸盐在海外有战略性布局机遇期，公司将规划在国际市场磷酸盐方向进行布局。

问：碳酸锂价格下跌会对三元电池和铁锂电池占比有什么影响，三元是否会反超？

答：三元电池和铁锂电池占比受多种因素影响，锂价是其中一个因素。一方面，公司认为镍价下降会使得三元市占率提升更快；另一方面，影响占比最重要因素是要看终端消费者的选项。三元电池的续航能力比铁锂电池强，配备三元电池的新能源车在功能上会更全面。因此，未来随着中高端车型尤其是长续航车型的推广，三元电池占比会进一步提升。

问：公司在一季报中提到在供应链管理上采取了多种方式实现稳健经营，具体的管理举措有哪些？特别是垂直管理是如何执行？如果后续碳酸锂价格稳定的话，这种管理模式是否还有优势？

答：自去年三季度以来，公司在供应链方面做了很多优化工作。首先，正极行业计价是采取背靠背的模式，在一定程度上可以减少原料波动带来的影响。其次，公司尽量降低安全库存，加快存货周转率。公司供应链的垂直管理是指在核心原料、矿山、精矿、冶炼和回收等不同的环节都会进行管控，增厚公司利润。

问：2022年底公司建成25万吨正极产能，2023年一季度出货量是2.61万吨，公司实际建成规模和产能利用率水平如何？

答：产线从建成到正式达产需要进行产能爬坡，需要进行产线调试和认证等，公司25万吨/年正极产能预计二季度末全部达产。

问：与2022年相比，今年加工费降幅情况？

答：公司与客户年度商议加工费用是以市场供需和以新产品开发与工艺提升为基础。行业内加工费年降是基于降本幅度，即新工艺和新技术的提升效率。公司与战略客户签订了一系列协议，会与客户共享降本工艺，创造上下游合作共赢局面。

问：公司目前定增发行进度？

答：目前，公司已具备定增发行条件，已与意向投资者进行互动，将在后续选择合适的时点发行;

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