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东方汇理银行：美国就业市场降温了吗？

2023-04-07 12:01:10 来源：金十数据

(资料图片仅供参考)

与几周前相比，市场对银行业稳定性的担忧有所缓解，就业数据备受关注，3月就业报告将在本周五发布，是美联储的关注重点之一。我行预计非农就业人数将再次稳步增长25万左右，比上月的31.1万有所放缓，但仍然强劲。鉴于增长预期强劲，预计失业率将保持在3.6%不变。

尽管就业数据有所放缓，但工资增长仍保持强劲。我行预计3月份平均时薪将环比增长0.3%，导致同比增幅从2月份的4.6%进一步放缓至4.3%，低于去年3月份5.9%的峰值。其他工资指标似乎也已经越过峰值，尽管可能不像平均时薪那么明显。总体而言，我们预计工资增长仍高于美联储2%通胀率的相应水平。

周五就业报告发布前，2月份JOLTS职位空缺数降幅超出预期，从1月份的1056.3万降至993.1万，自2021年5月以来首次跌破1000万。然而，职位空缺数继续稳定在疫情前750万左右的纪录之上，为失业人数的1.67倍，远高于疫情前的1.2倍。因此，尽管劳动力市场看起来确实有所疲软，但总体上仍然强劲。

综合JOLTS数据和其他劳动力市场指标，我行预计劳动力市场仍然紧张，不符合美联储的意愿。如果周五数据与预期相近，美联储5月份很可能会继续加息。我行维持再加息25个基点的预期，这可能是本周期的最后一次加息，毕竟目前已经接近终端利率。

季末飙升过后，美联储逆回购（RRP）规模已经恢复到3月下旬的水平。昨天有103个合约对手进行了2.219万亿美元的RRP。鉴于最近有大量资金流入货币市场基金，我们认为RRP规模短期内仍可能保持在高位。银行危机搅动了大小银行存款和货币市场基金流动，在这个过程中，政府货币市场基金一直是主要受益者。

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