尿素期货报告04.17：需求恢复缓慢，机构称尿素逢高沽空仍是主流

【近日尿素市场大事】

1. 农业农村部：全国半数以上省份化肥下摆到位率超95%

(资料图片)

据农业农村部农资保供专班调度，截至4月12日，省、市、县三级春耕化肥下摆到位率分别为94.0%、93.7%、87.7%，周环比提高2.8、1.5、1.1个百分点，比去年同期快4.1、6.9、3.2个百分点。 从省级层面看，浙江、重庆、江苏、青海、新疆生产建设兵团、北大荒农垦集团等春耕用肥已全面到位，新疆、宁夏、江西、广西、海南、吉林、湖北、甘肃、北京、辽宁、内蒙古、山西、四川、云南等地到位进度超95%。山东、河北、河南、湖南、安徽等省化肥到位率已超九成。

2. 俄罗斯外交部：五大问题不解决，黑海粮食协议可能即将结束

俄罗斯外交部13日表示，联合国斡旋达成的黑海粮食协议不会延长至5月18日以后，除非西方国家消除俄罗斯粮食和化肥出口的一系列障碍。俄罗斯外交部表示，俄罗斯农业银行（Rosselkhozbank）必须重新接入SWIFT支付系统，农业机械和零部件的供应需要恢复，对保险和再保险的限制需要取消。其他要求包括港口使用权，恢复陶里亚蒂—敖德萨的氨管道，让俄罗斯将化学材料输送到乌克兰港口，以及解除对参与食品和化肥出口的俄罗斯公司的资产和账户的封锁。俄罗斯外交部还表示，对从乌克兰运送粮食的船只的检查制度存在问题。

3. 生意社：4月17日瑞星化工尿素价格暂稳

4月17日，山东瑞星化工股份有限公司尿素设备运行正常，年产尿素160万吨。小颗粒尿素价格为2510元/吨，报价暂稳，实际成交价以协商为主。

【尿素期货产业链一览】

据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。

下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

【尿素现货市场概况】

据农时达情报，周末至今国内尿素报价偏弱运行，部分地区报价下调10-50元/吨。预计短时或偏弱运行。

【期货市场概况】

截至4月17日15点收盘，郑商所尿素期货合约全线下跌。其中主力合约UR309收盘2051元/吨，跌幅为0.68%，2309合约日内增仓6157手，总持仓达到19.42万手。

【尿素基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日尿素期货主力合约UR309期价基差为448元/吨，较上一交易日下降，基差率从19.5%回落至17.9%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓-5107手，处于净空头状态，较前一交易日的-3518手有所增加。前20席多头增持2856手，前20席空头增持3679手。值得注意的是，位列前五多空共增仓2606手，其中多头减仓226手，空头增仓2832手。

【机构研报对于尿素期货的深度解读】

广发期货：短期内盘面维持僵持偏弱运行的趋势概率较大（看空）

总体上看，供应端压力因部分装置检修得到缓和，但当前市场看空情绪依旧弥漫，主因需求端修复较为缓慢。下游工业开工积极性不高，实际补单趋于谨慎，多数厂家执行预收订单，暂时处于挺价阶段幅度相对有限。加上原料煤炭继续呈现下降预期，出口倒挂形势尚未改变，偏空的外在因素依旧在发酵。因此短期内盘面维持僵持偏弱运行的趋势概率较大。

方正中期期货：单边09合约可逢高抛空操作（看空）

总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业因出货慢，库存累积，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。操作上，目前近月基差仍处于相对高位，有现货可以继续尝试做缩近月基差；单边09合约可逢高抛空操作。

五矿期货：短期现货企稳盘面或存在小幅反弹可能，但大方向仍旧以逢高空配为主 （看空）

随着前期价格回落，下游农需以及贸易商采购有所好转，需求阶段性释放，市场对于旺季仍有一定预期。供应端来看，随着前期装置回归，日产大幅处于高位，4月仍有淡储释放，高供应下需求虽有阶段性转好但现货仍难有大幅上行空间，另外当前煤炭仍处下行趋势，尿素成本区间下移。短期现货企稳盘面或存在小幅反弹可能，但大方向仍旧以逢高空配为主，近端不宜过分看空，关注后续09合约逢高做空机会。

光大期货：远月09合约大趋势向下，逢高沽空仍是主流（看空）

整体来看，尿素现货价格本周连续数日反弹再次催生中下游的抵触情绪，现货市场活跃度也有所回落。下周需求尚有一定支撑，再加上出口放松消息面共振下，期货盘面近月合约临近交割仍存基差修复概率，但持续力度和修复空间不宜过分乐观。中长期尿素宽松格局不改，远月09合约大趋势向下，逢高沽空仍是主流。

【未来关注的风险因素】

1. 煤炭和天然气价格；

2. 甲醇和合成氨的供给及利润；

3. 尿素生产地气候变化；

4.全球经济复苏情况；

5. 农作物种植结构；

6. 需求变化情况；

7. 季节性因素；

8. 现货成交情况；

9. 纯进口国家的招标消息。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

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