纯碱期货报告04.20：纯碱库存升高价格重挫，机构建议关注新增产能投放情况

【近日纯碱市场大事】

1. 卓创资讯：截至4月20日，国内纯碱企业库存总量环比4月13日库存增加17.7%

(资料图)

截至4月20日，国内纯碱企业库存总量在37.1万吨（含部分厂家外库库存），环比4月13日库存增加17.7%，同比下降65.9%，其中重碱库存16.5万吨。

2. 今日纯碱期货仓单数量较上个交易日增幅达3.63%

今日纯碱期货仓单数量为691张，较上个交易日增加27张，增幅达3.63%。

3. 隆众资讯：本周纯碱产量62.10万吨，环比增加1.48万吨，涨幅2.43%

本周纯碱整体开工率92.94%，环比增加2.21个百分点，纯碱产量62.10万吨，环比增加1.48万吨，涨幅2.43%，前期检修或降负荷企业恢复，产量和开工提升。国内纯碱厂家总库存38.68万吨，环比增加6.23万吨，涨幅19.20%，库存增加，主要是个别企业近期出货放缓，大部分企业产销平衡，周内纯碱企业待发订单下降，目前维持11+。

【纯碱期货产业链一览】

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

【纯碱现货市场概况】

据文华财经援引隆众资讯报道：

上午国内纯碱市场价格延续弱稳。企业装置运行稳定，供应无明显变化。订单多维持在月底，下游需求表现谨慎，采购按需为主，情绪延续谨慎。

【期货市场概况】

截至4月20日15点收盘，郑商所纯碱期货合约全线下跌。其中主力合约SA309收盘2220元/吨，跌幅为6.01%。该合约今日延续下挫，主力最低跌至2200整数关口暂获支撑，盘面跌逾7个月低位。2309合约日内增仓3.65万手，总持仓达到88.49万手。

【纯碱基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为930元/吨，较上一交易日上升，基差率从26.4%回升至29.5%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-46394手，处于净空头状态，较前一交易日的3206手有所增加。前20席多头减持8010手，前20席空头增持35939手。值得注意的是，位列前五多空共减仓7762手，其中多头减仓29149手，空头增仓21387手。其中徽商期货由净空头转为净多头，净多单为1513手。

【机构研报对于纯碱期货的深度解读】

中信建投期货：短期纯碱累库预期较强，悲观预期下价格偏弱运行（看空）

近期纯碱检修计划增加，产量高位略有减少。上周浮法玻璃产线无变动，光伏玻璃点火1条产线。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和持稳于高位，重碱需求较好，轻碱需求维持弱势。从宏观层面来看，近期国内房地产销售数据环比增加，同比增幅较大；国外美联储加息进程对商品市场扰动较强。综合来看，短期纯碱累库预期较强，进口增加和产能投放预期对价格有明显利空影响，悲观预期下价格偏弱运行。后期持续关注新产能投放进度。短期纯碱期价偏弱整理，09合约上方关注2400附近压力，下方关注2200附近支撑，暂时观望为主。

光大期货：盘面暂时由悲观情绪主导，日内继续弱势运行 （看空）

整体来看，纯碱市场近月合约货源偏紧现象仍存，但盘面暂时由悲观情绪主导，日内继续弱势运行。月底前关注近月合约基差能否向上修复，关注纯碱新增产能投放情况、行业季节性检修节奏以及玻璃市场积极情绪持续程度。

国信期货：悲观情绪下纯碱盘面或进一步下跌（看空）

供给端，近期纯碱厂家整体开工负荷保持高位，货源供给量充足；需求端，下游拿货积极性尚未出现拐点，重碱用量预计将呈现稳中有升态势，轻碱需求仍然相对疲软。短期纯碱现货市场难见明显好转。展望后市，悲观情绪下纯碱盘面或进一步下跌，但后续需谨慎碱厂夏季检修、浮法玻璃新增点火产线等上行风险因素。操作建议：偏空思路，短线操作。

国泰君安期货：建议谨慎追空（看空）

纯碱趋势偏弱的核心在于下半年产能扩张压力较大，中下游缺乏囤货需求导致负反馈。前期盘面大幅下跌导致社会库存陆续流出，玻璃厂家原料库存明显增加，节前补库意愿不足。重碱下游刚需向好，轻碱下游需求清淡，厂家轻重碱比例下降，重碱产量明显攀升，进口货源陆续到港，边际供应释放加剧阶段性过剩压力。下游原料备货动力不足，纯碱企业出货放缓，库存明显增加，现货价格持续下调。需要注意，随着社会库存逐步释放，可交割货源相对偏少，09合约供需释放节奏仍存不确定性，低库存、深贴水的背景下，建议谨慎追空。

【未来关注的风险因素】

1. 纯碱库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法纯碱生产利润情况；

4. 纯碱冷修情况；

5. 下游新兴产业投产不及预期；

6. 宏观政策情况；

7. 金三银四旺季需求表现；

8. 库存消费比；

9. 纯碱厂家产销率情况。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

标签：