环球滚动:玻璃期货报告05.09：玻璃盘面续跌逾3%，机构称需持续关注现货产销及库存状况

【近日玻璃市场大事】

【资料图】

1. 隆众资讯：浮法玻璃市场早间提示

近日场内操作谨慎为主，中下游适量补库，交投气氛较前期略有降温，但原片企业库存在较低水平，对价格存一定支撑作用，预计今日价格多数持稳，预计运行区间在2211-2215元/吨。

2. 5月9日玻璃调价信息汇总

安徽台玻所有白玻上调60元/吨， 海生明达浮法白玻上调60元/吨，醴陵旗滨白玻上调40元/吨。

【玻璃期货产业链一览】

据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。

中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。

下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。

玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。

玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。

需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。

【玻璃库存季节性特点】

据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：

①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。

②4-7月：属于季节性的平淡期。

③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。

④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。

⑤12月末：玻璃将进入冬储。

【玻璃价格季节性特点】

据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：

期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：

①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。

②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。

③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。

在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。

同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。

【期货市场概况】

截至5月9日15点收盘，郑商所玻璃期货合约全线下跌。其中主力合约FG309收盘1676元/吨，跌幅为3.51%，2309合约日内增仓6.5万手，总持仓达到120.34万手。

【玻璃基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日玻璃期货主力合约FG309期价基差为424元/吨，较上一交易日小幅上升，基差率从17.6%回升至20.2%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓-66051手，处于净空头状态，较前一交易日的-70718手有所减少。前20席多头增持42128手，前20席空头增持44278手。值得注意的是，位列前五多空共增仓39902手，其中多头增仓25023手，空头增仓14879手。

【机构研报对于玻璃期货的深度解读】

申银万国期货：国内纯碱市场弱势运行，玻璃期货延续回落（看空）

国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。据悉湘渝盐化纯碱装置短暂停车，近期纯碱行业开工负荷率下降。近期轻碱下游需求疲软。国内浮法玻璃市场整体交投一般。华北安全大板价格上调1元/重量箱，其他基本稳定。盘面角度，纯碱期超跌后反弹，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势的主要压力来源。玻璃期货延续回落，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注本周玻璃库存的消化进度。

新湖期货：华中、华南玻璃累库，盘面价格承压有回调动向（看空）

玻璃现货多地维持涨价趋势，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。上周整体维持小幅去库状态，去库放缓，华中、华南地区累库。各地产销昨日均大幅下滑，沙河出货较差，贸易商有不同程度累库迹象。保交付持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。五月华南、天津有复产计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力而回调，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面价格承压有回调动向，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的利好。

东海期货：基本面有所改善，价格或偏强运行 （看多）

供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，库存下降速度快基本面改善。近期深加工订单天数数据好于去年同期，月度竣工数据同比增幅较大，需求回暖态势得到一定验证，价格走势偏强。

方正中期期货：预计短期企业库存维持偏低水平，玻璃可做中多头配置（看多）

当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。

【未来关注的风险因素】

1. 玻璃库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法玻璃生产利润情况；

4. 玻璃冷修情况；

5. 深加工企业订单天数情况；

6. 玻璃厂家产销率情况；

7. 宏观政策情况；

8. 现货成交情况；

9. 日熔量情况；

10. 库存消费比。

风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负

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