最新：交易夜读559 | 盈利系统三要素：胜率，赔率，频率

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【资料图】

盈利，想必是投资者在交易中最想获得的结果，为了达到盈利的目标，一般有两个努力的方向：不断提高交易胜率，或者不断扩大盈亏比。从理论上说，盈亏比跟胜率相互制衡，盈亏比越高，相应的胜率就会越低，反之亦然。那么在交易中，投资者应该追求胜率，还是盈亏比呢？

盈亏比vs胜率：高胜率也不代表一定稳赚

胜率，顾名思义是获胜的概率，做10次交易，赚钱6次，胜率就是60%。而盈亏比则是在多次交易以后，用赚钱的平均盈利点数除以子孙的平均亏损点数得到的比率，如果每笔交易盈利15%，单止损幅度为5%，那么盈亏比就是3。也就是说，平均赚3块钱就要付出1块钱的止损，这反映出投资交易盈利所冒的风险。

理论上市场有80%的时间处于震荡行情中，20%的时间处于单边行情。以国际黄金为例，在行情处于震荡趋势时金价涨到前高密集阻力区附近时做空，止损3元、止盈9元，或止损5元、止盈15元（根据行情波动选择方案）；又或者在金价跌到前低密集支撑区做多，止盈止损也采用上述方案。但无论哪一个方案（盈亏比均为3:1），只要在10次交易中成功3次（胜率30%）就能实现盈利（不包含交易成本）。

止损3元×7次=21元 止盈9元×3次=27元 盈利27-21=6元

止损5元×7次=35元 止盈15元×3次=45元 盈利45-35=10元

但如果反过来呢？胜率是70%，而盈亏比是1:3，长期交易结果仍然是亏损的。这个例子充分说明了投资者容易忽略盈亏比的重要性。

胜率-盈亏比的关系直接影响最终收益

上述只揭开了胜率与盈亏比影响收益的冰山一角。下面将做个假设性的推理统计：假定以5%为月收益目标，平均每月60次。当胜率从70%降至35%，盈亏比从0.5:1至3:1。

图中红色部分为无效方案，因为平均亏损%不可能为负数，黄色部分平均亏损达到1.67%，属于风险极高的方案。只有绿色部分才是有效方案，一共有六个。如上图所示，就有效方案而言：

若胜率高（比如60-70%），盈亏比达到1:1左右即可实现目标；

若胜率为50%的情况下，盈亏比为1:1或者0.5:1都是无效方案

若胜率很低（比如低于40%），盈亏比达到3:1较为合理，若是2:1交易风险极高。

现实：没有人能保证一直保持高胜率

美国一流的交易系统设计及运用专家布鲁斯1975年就开始从事交易，并在1976年就进入交易系统的研究和设计领域，他曾说过，“就专业交易员而言，其获利交易百分率经常低于40%”。

连专业的交易员都难以做到高胜率，更何况普通的散户投资者。而在期货交易中，胜率固然是非常重要的一环，如果能有超高的胜率，那么赚钱的几率自然就高。但是，市场是复杂多变的，没有一个技术系统能保证永远适用。花太多精力在提高胜率， 可能见效甚微。

提高盈亏比才是盈利的关键

从盈亏比的计算公式（盈利/亏损）中，可以找到提高盈亏比的途径——提高平均盈利幅度，即增大分子；或降低平均亏损幅度，即减小分母。做到这两点的第一个方法是提高每笔交易的盈利，降低每笔交易的亏损，用华尔街的名言来讲，就是“截断亏损，让利润奔跑”。

这个方法中，投资者难以控制利润能跑多远，但却能扣扣那个字每笔交易的最大亏损幅度，也就是常说的止损。为每笔交易设定最大的亏损幅度，或者说是定好出场条件，一旦达到条件，就算亏损也要卖出，从而控制亏损幅度，不至于大幅亏损被深度套牢。这也是止损重要的原因之一。

不过，虽然盈利的幅度难以控制，但盈亏时的持仓大小却是可控的，这里就涉及到提高盈亏比的二个方法——仓位管理。减小亏损的仓位，加大盈利的仓位，同业也能提高盈亏比。

但盈亏比是滞后指标，需要通过做很多交易之后进行统计，入场时很难通过盈亏比来指导，而强制设置盈亏比可能盈利变亏损，也可能踏空行情。因此，投资者在交易中应该制定好计划，根据计划盈利后，可以将成本线设置强制出场点，这样能至少保证不亏损。在保证浮盈空间的前提下则可以适度拿引力博取更大的行情，以扩大盈亏比，长此以往，盈利的空间也会逐日增加。

而在胜率和盈亏比已定的情况下，可以通过著名的凯利公式：q=p-(1-p)/R（p为胜率，R为盈亏比）计算出合适的最佳仓位。

用了简单的百分比来说明投资能力的差别，但实际上这并不严谨，因为挣钱的概率并不能简单的等同于胜率，用百分比只是便于理解个人投资能力的差异。

挣钱的概率，还需要考虑胜率和赔率。

胜率就是成功率，例如投入十次，七次盈利，三次亏损，胜率就是70%。

赔率是指盈亏比，例如平均每次盈利30%，平均每次亏损10%，盈亏比就是3倍。

由此可见，高胜率还要对应高赔率才是最佳组合，如果高胜率低赔率，很可能最终还是亏损，例如每次只挣5%就走，套住就不卖，一亏就亏掉30%，那么就算你胜率超过80%，最终也是赔钱的。

很多散户就是这样，买股票亏了就死扛，赚一点就跑，平时看起来一直都在挣钱，但是偶尔一两次大跌就全部回去了，这种就是高胜率低赔率的做法。

过于注重每次的盈利，忽略赔率，这就是大多数散户的通病，想要他们接受亏损是一件很痛苦的事情，即使只是正常交易逻辑下的小幅亏损。

相反的，很多高手的胜率并不高，他们会经常试错，平时小仓位做错了就会立刻做出止损，做对了就吃大段的行情。

特别是在期货领域，大家可以去观察，每一届的期货大赛，排名前几的人胜率普遍不高，30%-40%的都有很多，但是他们赔率很高，大多数都是亏小钱赚大钱的思路。

这也就是我平常一直强调的，大多数时候保持小赚小亏，偶尔吃到大行情的投资思路。

当然，最顶尖的高手，他们平时很少出手，一出手就要赚大钱，这种就是高胜率高赔率的做法，但是这种做法交易频率必然不高。以下我用胜率70%，盈亏比1:3，和胜率30%，盈亏比3:1两个模型的比较作为例子来说明问题。

模型一、胜率是30%，平均每次盈利30%，亏损10%，即是做十次交易有三次盈利，七次亏损，盈利每次挣30%，亏损每次亏10%，假设每一次投入的资金一样，不算复利，那么总盈利是90%，总亏损是70%，净盈利20%。

模型二、胜率70%，平均每次盈利10%，亏损30%，其他条件跟模型一相同，那么做十次交易，盈利七次，亏损三次，总盈利70%，总亏损90%，净亏损20%。

这样就可以很直观的看出，高胜率低赔率不一定赚钱，低胜率高赔率也不一定会赔钱，两者需要取得一个平衡，综合起来，才是最终赢钱的概率。

然而胜率和赔率跟昨天讲的概率一样，对于未来的投资也没有任何意义，因为过去的胜率和赔率，跟未来的投资本身并没有任何关系，并不能简单等价。

学习胜率和赔率的意义，也不是要你去追求每一次的高胜率或者高赔率，而是要你明白一个道理，市场要多看少动，控制好亏损，忽略小波动，重点抓住大波的行情，这才是更科学的投资思路。

其实这也是抓大放小，抓住主要矛盾，忽略次要矛盾的哲学观。

很多人老是盯着平时的蝇头小利，过于注重每一次的盈亏，缺乏大局观，所以才会有每天挣一个点这种违背市场规律的空想主义。

明白概率，胜率和赔率这些概念，其作用也只是帮助理解市场波动的规律而已，最终都要全部抛开，扔掉，这些东西对于实际操作毫无意义，更多的只是一种思维方式，不要陷入高胜率高赔率，或者低胜率高赔率的教条主义中出不来。

炒期货的人就经常会在纠结于到底是胜率50%，盈亏比2比1好，还是胜率70%，盈亏比1比1好这种问题上面，这就是被教条主义绑住了。

市场如战场，没有定式，没有剧本，不会让你按照你的想法把招式完整的练一遍，一切都要具体问题具体分析。

例如当市场没什么行情，或者你自己摸不准的时候，你可以选择观望，或者小仓位试仓。当行情处于明确买卖点的时候，就要大胆重仓进出，不要手软。

关于明确买卖点，单纯的价值投资派一般认为这是不存在的，市场的短期走势永远都处于不确定性当中。

但事实不是这样，市场有市场的规律，例如一波上涨行情，一般都会经历缓慢上涨，到加速上涨，再到减速上涨，然后见顶回落四个阶段，那么在缓慢上涨阶段，表现在技术上就是非背离性上涨，就是买入的阶段。

在上涨变慢的阶段，表现在技术上就是顶背离阶段，就是卖出阶段。

从多空角度也很好理解，例如加速上涨阶段，就是多头买入力量还在继续强化的阶段，这时候自然可以逢低做多，等到上涨变慢阶段，说明多头力量正在减弱，空头力量在增强，自然要逢高卖出。

具体的买卖信号，就会表现在技术指标上面，这就是技术分析的底层逻辑，本质上是在分析市场上买卖力度的变化，由此来作为买卖的依据。

只要你弄明白市场波动的规律，有些信号就是十分明确的，我经常在知识星球里面和大家玩猜涨跌的游戏，有些明确的买卖点，大多数人都能够答对，在不上不下，或者是可上可下的点位，分歧才会比较大。

这些明确的点位，就是重仓买卖的机会，但是这种机会非常少，以日线周期来看，一年最多也就是三五次的买入机会而已，如果一年中这几次机会没有把握住，后面总体的收益率也就不会太高。

至于如何寻找这些明确的买卖机会，就是技术分析上的问题，也就是我以前讲过的战略买入点的问题。

频率是杠杆

频率是中性的，长期来看，频率有杠杆效应，会放大你的收益。比如说在投资中，最好的组合是高频率+高胜率。你每一次下注都能有70%的胜率，然后不断在玩这个游戏，你的收益就会很高很高。我们拿A股为例，财富积累速度最快的，许多都在来自交易方面的模式，比如曾经流行的“涨停板敢死队”。这背后的原理是，如果每一笔交易获胜概率是70%左右，但是每天在做。这样一年有250多个交易日，本金的积累就会非常快。所以我们看到，A股市场那些依靠几万本金变成几十亿的人，基本上都是来自做交易的选手。

巴菲特的价值投资，交易的频率很低，所以只能以时间维度作为他的频率。我们看巴菲特历年收益率，翻十倍用了10年，翻100倍用了大约23年，翻1000倍用了32年，翻10000倍用了差不多40年。

总结

胜率，赔率，频率，是最终决定你系统盈利能力的三个要素。我们得清楚自己系统的特点，优劣，尽量打造符合自己喜好，性格特点的系统。

交易系统没有十全十美的，总有所侧重。千万不要过分追求完美，过分完美的系统就像永动机，只是美丽的幻像，却永远实现不了。

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