铁矿期货报告05.05：铁矿石探底回升，机构称下行趋势不改 焦点速讯

【近期铁矿石市场大事】

1.发改委：钢企利润总额下降七成，约谈上游矿石企业

(资料图)

发改委新闻发言人孟玮表示，中国将持续加大国内铁矿勘探开发力度，加快推进国内铁矿项目建设，加强再生钢铁资源回收利用，提升国内资源供给保障能力。后续，发改委将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。

2. Mysteel：全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨；全国45个港口进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比减少452.53万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.88万吨，环比减少3.47万吨，库存消费比30.29，环比减少1.18天。全国45个港口进口铁矿库存为12736.28，环比降150.71；日均疏港量303.16降21.00。分量方面，澳矿5970.43降150.69，巴西矿4301.25增5.03；贸易矿7491.24增57.24，球团732.37增0.13，精粉1050.84增43.46，块矿1712.37降50.47，粗粉9240.70降143.83；在港船舶数76条降2条。（单位：万吨）

3. 必和必拓首席商务官（CCO）潘文怡：中国2023年和2024年的钢铁产量仍将保持在10-11亿吨的区间。

中国2023、2024年的粗钢产量，或仍将保持在10亿—11亿吨的区间，将过去四年（2019—2022）维持的峰值区间，继续延续至第五年甚至第六年。

【铁矿石期货产业链一览】

据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。

从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。

通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。

【铁矿石基本面分析角度】

据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：

①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。

②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。

③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。

④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。

⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。

近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。

【铁矿石价格特点】

据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：

①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。

②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。

③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。

【期货市场概况】

截至5月5日15点收盘，大商所铁矿石期货合约全线下跌。其中主力合约i2309收盘697.5元/吨，跌幅为0.99%，i2309合约日内增188手，总持仓达到77.80万手。

【铁矿石基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日铁矿石期货主力合约i2309期价基差为82.5元/吨，较上一交易日下跌，基差率从13.2%下降至10.6%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓-8644手，处于净空头状态，较前一交易日的-13446手有所减少。前20席多头减持1146手，前20席空头增持7845手。值得注意的是，位列前五多空共增仓3289手，其中多头增仓1058手，空头增仓2231手。

【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】

南华期货：铁矿石整数关口失守，09反弹做空为主（看空）

下游五大钢材中，前期需求不错的板材都开始累库。 下游需求进一步下滑，高炉减产增多，跌破700并未显著支撑，09反弹做空为主。

中粮期货：多地宣布高炉减产 短期铁矿石震荡下行为主（看空）

从宏观面看，国内近日公布的PMI数据掉入枯荣线以下，海外银行危机的发酵加剧了投资者对经济衰退的担忧，一定程度影响了黑色盘面的交易情绪；从供需面看，随着黑色终端需求下滑，钢材价格不断下跌，钢材产量开始减少，多地宣布高炉减产，铁矿石需求面临见顶回落，需求不佳叠加悲观市场环境，预计短期铁矿石震荡下行为主。

方正中期期货：钢厂减产价格承压，铁矿石下行趋势不改（看空）

铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节后的下游补库意愿不强，成材表需继续走弱，钢厂进一步减产，铁矿石价格继续承压。中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。

兴证期货：后期供应宽松预期，但铁矿09基差较大（中性）

钢厂减产刚刚开始，后期铁矿供应宽松预期，价格仍有下跌可能，不过当前主力合约铁矿基差较大，单边建议基差收敛后再逢高布空。

光大期货：黑色午盘企稳反弹，但需求端难见好转，钢价运行偏空（看空）

4月以来，黑色系在政策调控加大和悲观预期主导下价格持续回落，五一节后延续弱势局面，螺纹价格连续下挫。今日午盘市场传闻21个500万人以上的大城市放开棚改限制，加力做平急两用基建，价格受此影响企稳反弹。不过从4月底政治局会议房住不炒的定调来看，暂无进一步经济刺激政策，预计该消息雷声大雨点小，难以成为拉动期价上行的有力因素。

后续来看，昨日建材成交在15万吨左右低位，螺纹现货价格延续下跌走势，地产用钢低位运行，5月将进入南方的雨季，地产用钢预计仍会回落，下游钢材库存去库斜率或持续放缓，需求端难以看到显著好转，钢价运行方向偏空。同时，钢厂在低利润情况下负反馈进一步向上游传导，铁矿双焦价格承压，也为螺纹价格继续下跌留出了空间，预计黑色板块仍将偏弱运行。

国信期货：传言扰动铁矿短线反弹，空头不改操作逢高做空（看空）

周五铁矿石探底回升，走势仍偏弱。消息面，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和平急两用公共基础设施建设，市场开始炒作此消息。供需情况看，随着黑色终端需求走弱，钢材价格弱势，钢材产量开始下滑，多地宣布高炉减产，铁矿石需求面临见顶回落，负反馈驱动主导盘面。经过大幅下跌后，盘面在消息扰动下反弹，但空头趋势不该操作上逢高做空为主。

【未来关注的风险因素】

1. 国外生产及出口销售；

2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；

3. 日均铁水产量情况；

4. 中国47港铁矿石到港总量；

5. 房地产供销比情况；

6. 废钢成交情况；

7. 金三银四旺季需求表现；

8. 国内外宏观经济的影响；

9. 下游成交情况。

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