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千亿私募研判：AI与矿！

2023-04-20 23:04:58 来源：证星研究院

(资料图片仅供参考)

景林最新研判着重对以下问题做出解析：

一、对数字经济、AI最新观点。

二、怎么识别优秀的矿业公司？

三、如何投资周期板块的股票？

·市场展望：

1、中国：3月PMI数据超预期，近期政府层面针对民企和外企释放积极信号。3月份官方PMI数据超市场预期：其中制造业PMI虽从2月的52.6小幅降至51.9，但仍表现坚挺，好于市场预期的51.6。与市场预期的回落相反，非制造业PMI从56.3进一步上扬至58.2，触及2011年5月以来新高，好于市场预期的55.0。近期政府层面针对民企和外企释放积极信号。近期，无论新任政府在“两会”期间的表态，还是各部委政策的密集出台，都表明决策层关注民营和外资这两个群体，政策在致力于改善企业家信心和预期。我们认为这是非常重要且务实的做法，但民营部门的信心恢复仍需时间。总体而言，随着积压需求释放完毕以及存货回补的结束，经济逐步回到以内生动能为主要驱动力(行情838275,诊股)的阶段，经济整体处于温和复苏的状态，但恢复的可持续性仍需进一步观察。

2、海外：核心PCE通胀符合预期，中小银行危机初现缓解迹象海外方面，美国2月PCE通胀回落到5%，低于市场预期，也低于上期的5.3%，是过去十八个月以来最低；核心PCE通胀回落0.2个点到4.6%。能源价格的大幅下滑，是通胀回落的主要原因。随着美国中小银行出现稳定的迹象，相信联储会继续跟踪通胀和就业数据决定未来的利率政策。考虑到PCE通胀低于预期，叠加近期银行风险事件得到一定缓解，市场也加强了美联储下半年开启降息的预期，受此影响3月美股出现反弹，尤其是纳斯达克上涨了6.7%。

3 、近期AI题材大涨，成交量偏离度显著提升，可能预示着未来波动性会显著加大。在经济基本面表现偏弱、政策刺激意愿较低的背景下，新题材股票容易成为旧题材资金出逃后的短期避风港。目前市场的关注点更多集中在数字经济、AI等主题上，进而推动相关行业股价的大幅上涨和成交量的放大，并持续对其他板块的资金面产生冲击，资金的虹吸效应使得其他行业的表现总体平淡。

我们注意到近两周，以数字经济、AI为核心的TMT行业周均成交额占比维持30%以上，成交量的偏离度显著提升，可能预示着数字经济、AI题材未来波动性会显著加大。而近期数字经济、AI题材对全市场资金面的“抽水”使得偏重基本面研究的行业股价重新回落至具有吸引力的水平，若这些行业一季报进一步验证复苏，那么股价存在较大幅度的上行空间。

·行业分享：矿产

矿产资源是社会发展的重要物质基础与保障。92%以上的一次性能源、80%以上的工业原材料、70%以上的农业生产资料，都取自矿产资源。

近三年，伴随着全球疫情、美联储宽松的货币政策、俄乌冲突等因素，大宗商品基本上都创下了历史新高：LME铜从4310美元每吨（2020年3月19日），涨到10845美元的历史新高（2022年3月7日），涨幅152%。COMEX黄金从1451美元每盎司（2020年3月16日），涨到2075美元历史新高（2020年8月7日），涨幅43%。WTI原油从6.5美元每桶（2020年4月21日），涨到接近历史新高的130美元每桶（2022年3月7日），涨幅1900%。可见矿业隐含巨大的投资机会，当然也有巨大的波动风险。

怎么识别优秀的矿业公司？

主要从三个方面，资源、产量、成本。资源是矿业公司的命脉。矿业公司经营与发展的本质就是资源的获取、建设、开发。资源量一定要够大，资源禀赋一定要够好，获得资源的代价一定要够低。矿业圈里有句话，要想成为世界级别的矿业公司，一定要有世界级别的矿山，换句话说就是大矿才能成就大公司，产量要能持续增长。增长一是靠现有矿山扩大规模，二是靠新矿开发。

成本是抵御周期风险的关键因素。低成本矿业公司，一方面大家都挣钱时，能挣更多的钱；另一方面，大家都亏损时，还能保持盈利或者少亏。这一点特别重要的意义在于，高成本矿山在低商品价格时会面临倒闭风险。

大的资源、增长的产量、低的成本，这三方面基本上可以决定一个矿业公司是否优秀。

如何投资周期板块的股票？

以尽可能低的成本买入优秀矿业公司，周期板块公司股票经常跟随商品价格的变动而涨跌，甚至是大幅的来回波动。以反周期的策略来买入周期板块是个很好的办法，因为商品价格在底部时、股价通常也在底部。与此同时，做好行业基本面研究和分析，对商品供需和价格走势形成正确的预判，相机抉择。

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